一键直达中短债产品==》
$华富吉富30天滚动持有中短债C(OTCFUND|016872)$（016872，R2中低风险）
$华富吉丰60天滚动持有中短债C(OTCFUND|013523)$（013523，R2中低风险）
注：华富吉丰60天滚动持有中短债基金由尹培俊和姚姣姣2位基金经理共同管理。
大家好，我是华富基金姚姣姣，近期债市有所回暖，今天一起来和大家回顾下10月的债市表现以及我对11月债市的看法，欢迎大家多多交流！
一、10月市场回顾
10月债市在基本面、政策面、资金面和风险偏好重定价的多重呵护下由反弹转变为反转。
基本面层面，10月制造业PMI数据回落，虽然当前债市对基本面的敏感度相对不高，但是基本面依然承压是对债券利率划定“上限”的重要支撑。
资金层面，流动性依然保持充裕，MLF和买断式逆回购加量投放，且MLF利率向下引导，持续降低银行整体负债成本。
政策层面，近期央行公告将恢复国债买卖操作，从长期视角看，有利于丰富货币政策工具箱、增强国债金融功能、发挥国债收益率曲线定价基准作用、增进货币政策与财政政策相互协同、提升金融机构做市定价能力等。
此外，10月中美关系进入新的再平衡阶段，权益资产高位震荡，债券收益率在持续走低的银行负债成本下均收获正收益，使得债券资产相对配置价值凸显，这种大类资产之间的重定价也给债券资产带来了做多力量。
整体来看，10月债券收益率全曲线下行，以央行恢复公开市场买债为事件节点，债券收益率先震荡，再到后陡峭化下行，最后平坦化下行，期限利差和信用利差均有显著压缩。
二、11月债市如何看？
展望11月，债市或仍处于相对有利环境。首先，利率水平仍处政策合意区间，上行风险较低。当前10年期国债收益率约为1.80%（来源于中国债券信息网，截至2025.10.31），既处于年内偏高位置，也符合央行“10年期国债收益率保持在1.75%-1.85%、扭转2024年单边下行趋势”的表述，说明当前利率尚在政策的合意区间内。叠加央行重启买债、银行流动性压力较小，债券收益率大幅上行的动力不足。
其次，曲线期限利差仍有压缩空间。从曲线形态来看，央行买债往往带动短端利率先下行，随后向牛平切换，曲线期限利差仍有压缩空间。尤其信用债曲线目前仍较陡峭，5-7y二级资本债期限利差仍处于近三年50%以上的较高分位数水平，兼具流动性和进攻性，是值得关注的债券品种之一。
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风险提示：
基金/债市有风险，投资需谨慎。本文关于债券市场的论述仅为本公司对当下市场的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金/股市投资。
华富吉富30天滚动持有中短债基金和华富吉丰60天滚动持有中短债基金均为债券型基金，债券投资比例不低于基金资产的80%。其中华富吉富、华富吉丰投资于中短期债券的比例不低于非现金基金资产的80%。华富吉富、华富吉丰对每份基金份额分别设置30天、60天的滚动持有期，持有期内不得赎回。仅在每个持有期到期日当天（如果该日为非交易日，则顺延至下一交易日），基金份额持有人可赎回基金份额。如果基金份额持有人在到期日当天未申请赎回或赎回被确认失败，将在到期日的次一日自动进入下一个30天、60天的持有期。基金管理人对上述两只基金的风险评级为R2级，适合风险承受能力等级为C2级及以上投资者申购。基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。有关以上基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。请投资者注意，不同基金销售机构对以上基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解本基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。以上基金由华富基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理职责。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映债市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。
基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
姚姣姣，13年证券从业经验，其中8年基金管理经验，2016年11月加入华富基金管理有限公司。目前担任华富恒稳纯债债券（2017.1.4起）、华富恒欣纯债债券（2019.5.6起）、华富富鑫一年定开债（2022.7.18起）、华富富惠一年定开债（2023.9.12起）、华富吉丰60天滚动持有中短债（2024.9.9起）、华富吉富30天滚动持有中短债（2024.9.9起）、华富祥康12个月持有期债券（2025.7.8起）的基金经理。
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