（本文转载自汇安基金《汇安的视界》）
序言
在逆全球化趋势抬头、全球经济寻求新增长动力的背景下，AI 技术正从 “算力军备竞赛” 迈入 “应用价值兑现” 的关键阶段。尤其随着 DeepSeek 等低成本高效能模型的突破，AI 行业迎来 “平权” 新周期 —— 模型壁垒弱化、推理成本下降、场景需求爆发，推动 AI 应用从 “概念炒作” 转向 “业绩落地”，成为资本市场兼具成长弹性与确定性的核心赛道。本期【投研视点】特邀汇安基金均衡成长组基金经理蒋毅，结合产品管理实践与行业趋势，深入剖析 AI 平权时代下 AI 应用板块的配置逻辑与投资机遇。$汇安均衡成长混合A(OTCFUND|016388)$
PART 01 AI 平权：重塑行业价值分配的核心逻辑
AI 平权的本质是 “模型门槛降低 + 价值向场景迁移”，打破了此前 “算力投入 = 模型优势 = 超额利润” 的传统范式，为应用端创造了前所未有的投资机遇，其核心驱动逻辑可拆解为三点：
技术突破：低成本模型打破垄断，应用创新门槛下降
1.模型追赶周期大幅缩短：以 DeepSeek 为代表，其 V3 模型训练成本仅 550 万美元，实现对海外头部模型的性能追赶，低成本突破让中小厂商也能参与应用创新。
2.推理成本持续下行激活长尾需求：头部厂商持续推动 API 价格下降，GPT-4o API 价格较 2023 年 3 月的 GPT-4 降低约 90%；国内某大型互联网公司旗下 AI 产品也掀起 API 价格战，轻量级模型价格降至每百万 tokens 几毛钱。蒋毅指出：“成本下降让小企业买得起 AI 服务，开始在教育、编程、营销等领域做应用创新”。
3.多模态能力提升优化用户体验：模型从单一文本交互向 “语音 + 视觉 + 动作” 多模态演进，如 GPT-4o Advanced Voice Mod、Google Project Astra，以及搭配 AI 眼镜、AI 耳机的端侧智能硬件，实现拟人化交互，进一步拓宽应用边界。
需求爆发：C 端渗透与 B 端落地双轮驱动
1.C 端用户增长呈爆发式：截至今年上半年，豆包APP 月活超 4000 万；全球范围内，1 年时间前 50 名 AI 工具访问量超 240 亿（月均 20 亿），其中 ChatGPT 占比超 60%，2022 年 11 月推出后不到两个月月活用户即破 1 亿，验证 C 端需求的爆发性。
2.B 端业绩逐步兑现：海外某大型广告平台通过 AI 引擎，实现广告投放 ROI 显著优化；国内虽滞后，但蒋毅观察到 “当前 TOB 公司的 AI 收入明显增长，如税务软件、企业服务类厂商，随着经济好转与企业开支上升，业绩有望进一步释放”。
3.中美需求差异与互补：美国因人力成本高，AI 替代人力动力更强；国内虽 C 端付费应用尚未成熟，但 TOB 领域 “模型 + 行业数据” 的专属解决方案已崭露头角，且依托庞大消费市场，应用创新潜力突出。
产业重构：价值从模型向场景迁移
此前行业利润集中于基座模型厂商，但 AI 平权后 “模型商品化 + 应用个性化” 成为趋势。DeepSeek 的突破打破 “算力投入 = 模型优势” 范式，头部模型超额利润受冲击，价值逐步向 “场景 + 生态 + 数据” 环节迁移。
1.海外案例：谷歌凭借 AI 提升搜索用户粘性，付费率持续上升；亚马逊、微软等云厂商将 DeepSeek 模型集成至自身平台，通过 “模型 + 云服务” 绑定场景客户。
2.国内趋势：去年年底还被热炒的众多模型，如今仅剩少数几家头部科技公司旗下产品，市场淘汰残酷。未来只有结合行业场景、拥有数据积累的应用厂商，才能在价值分配中占据核心。
PART 02 聚焦三大方向，把握 AI 应用投资脉络
结合行业趋势来看，AI 应用的核心投资方向围绕 “替代人力 / 脑力” 展开，可分为三大主线，各领域具备明确的驱动逻辑与标的线索：
AI + 企业服务：B 端落地最快，业绩确定性高
1.核心逻辑：替代专业领域脑力劳动，降本增效需求刚性，且业绩可量化，是当前落地最快的赛道。
2.重点场景与标的：
办公软件：某大型办公软件企业（旗下 AI 功能用户渗透率较高，带动付费转化提升）、某 PDF 工具企业（推出 PDF AI 工具）；
行业软件：某税务软件企业（税务 AI 应用，为 AI 驱动的专业软件代表）、某企业服务企业（企业端 AI 服务，长期为汇安均衡成长前十大重仓股）；
广告营销：某广告投放企业（AI 投放优化）、某广告素材企业（生成式 AI 广告素材，减少人力投入）；
教育科技：某教育硬件企业（AI 教育硬件）、某教辅企业（AI 教辅系统）。
AI + 智能硬件（端侧）：入口价值凸显，需求逐步起量
核心逻辑：智能硬件是 AI 应用的 “物理入口”，既能替代体力劳动（如机器人），也能延伸人机交互（如 AI 眼镜 / 耳机），供应链需求明确。值得一提的是，端侧硬件兼具 “技术迭代 + 消费升级” 属性，如 AI 耳机实现 “声纹无感解锁 + 会议记录”，AI 眼镜支持 “第一视角拍摄 + AI 一键剪辑”，用户体验升级推动需求释放。
重点场景：
1.AI 眼镜 / 耳机： 2024 年末至 2025 年初，小度、ROKID、雷鸟、Meta（计划 2025 年 9 月发布）等密集发布 AI 眼镜，终端产品加速渗透。
2.人形机器人：聚焦上游核心零部件。需提示大家的是，特斯拉机器人 V3 版本仍需较多修改，2025 年出货量不达预期，国内某机器人企业需求或超预期，但对产业链带动弱于特斯拉，需谨慎筛选标的。
AI + 算力配套：应用驱动下的刚需环节
虽 AI 平权弱化模型壁垒，但应用爆发仍需算力支撑，且算力结构呈现 “国产替代 + 海外补充” 特征，是 AI 应用的基础保障。
1.海外算力：绑定全球云厂商需求：配置某海外算力相关企业、某科技组件企业等标的，蒋毅表示：“海外云厂商如微软、亚马逊、谷歌持续加大算力投入，Oracle 近期拿到 OpenAI 大额订单，印证海外算力需求刚性”。
2.国产算力：替代加速贡献弹性：随着国内 AI 政策支持与技术突破，某国产算力芯片企业、某服务器芯片企业等国产算力标的涨幅显著。
PART 03 AI 应用板块配置策略与风险应对
结合行业趋势来看，AI 应用的核心投资方向围绕 “替代人力 / 脑力” 展开，可分为三大主线，各领域具备明确的驱动逻辑与标的线索：
配置策略：赛道布局，聚焦“业绩+逻辑”双驱动
1.赛道配置：核心 + 卫星布局：较重仓位配置核心赛道（AI + 企业服务、算力配套），预留部分仓位配置卫星赛道（AI + 智能硬件、稳定币相关）以兼顾弹性与稳健。
2.标的选择：规避概念，聚焦 “业绩 + 逻辑” 双兑现： 美股的演绎逻辑提醒我们只有业绩向上且有 AI 逻辑的标的才能持续上涨，如某海外广告平台企业；国内也要避开纯概念炒作，优先选择 AI 业务占比高、业绩有明确增量的公司”。市场上不乏有企业服务类企业（企业 AI 服务收入增长）、税务软件类企业（税务 AI 应用落地），均可视为 “逻辑 + 业绩” 双优的范例。
风险应对:警惕短期波动，立足长期趋势
1.主要风险：
技术迭代风险：模型能力突破不及预期，或应用落地进度滞后。例如 2025 年机器人板块，年初市场预期出货 5000-10000 台，实际因特斯拉 V3 版本需修改而不达预期，导致板块阶段性回调，汇安均衡成长也因此减少机器人相关配置。
政策不确定性：中美 AI 监管政策变化（如数据安全、算法审查）可能影响行业发展节奏，尤其在跨境数据流动、AI 芯片出口等领域，需密切关注政策动态。
市场情绪波动：短期概念炒作易引发板块回调，如 2024 年底部分未落地的 AI 模型标的被热炒，后续因技术不达标被市场淘汰，蒋毅指出：“去年众多模型标的如今仅剩少数几家头部科技公司旗下产品，市场淘汰残酷，需警惕纯概念标的风险”。
2.应对措施：
分散投资降风险：通过跨场景（企业服务 + 端侧 + 算力）、跨市场（国内 + 海外）配置，降低单一领域风险敞口。
紧密跟踪做调整：密切跟踪 AI 落地数据（如用户付费率、企业 AI 收入占比），以季度为单位研判市场主线切换情况。例如在我们的日常组合管理总，曾通过跟踪 OpenAI 收入目标（2030 年计划达 1000 亿美元），确认应用端长期逻辑，在算力分歧时坚定配置应用标的。
结语
AI 应用迎来长期配置窗口
AI 平权打破了行业垄断，让应用端成为#$价值分配的核心，而需求爆发与业绩兑现，进一步夯实了 AI 应用的投资价值。OpenAI 计划 2030 年实现千亿美元收入，仅靠模型收费不可能实现，必须依赖大量应用落地 —— 这意味着 AI 应用的空间远未到顶，当前仍处于长期配置的窗口。
从产业趋势看，AI 正从 “大基建时代” 向 “应用爆发时代” 过渡：全球科技大厂如 AMD、英伟达、华为、阿里纷纷拥抱 DeepSeek，加速 AI 平权；OpenAI、谷歌等也在持续推出 AI Agent、多模态应用，推动行业从 “算力竞争” 转向 “场景竞争”。对于投资者而言，需聚焦 “替代人力 / 脑力” 的核心逻辑，优选 “业绩 + 逻辑” 双兑现的标的，通过 “分散 + 聚焦” 的配置策略，穿越短期波动，把握产业升级红利。
汇安基金将持续跟踪 AI 技术迭代与场景落地，结合产品管理实践，为投资者挖掘优质投资机会，在 AI 平权时代的应用浪潮中积极把握可持续性收益。$汇安均衡成长混合C(OTCFUND|016389)$
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