伴随市场估值不断修复，上证指数在2025年10月29日时隔十年再次收盘于4000点以上。截至2025年10月29日，有色金属、通信、电子作为牛市的先锋部队，今年以来涨幅均超50%。
随着2025年步入四季度，部分投资者寻求入市，希望寻找基本面坚实标的低位布局的机会；还有投资者止盈后不想降低权益的仓位，也会倾向寻找一些估值处于相对低位的标的。消费板块刚好符合资金高切低的标准。
从估值来看，A股消费板块估值处于历史绝对低位，港股的消费板块估值处于历史相对低位。
中证主要消费指数市盈率TTM处于近十年1.61%的估值百分位
恒生消费指数市盈率TTM则处于近十年20.8%的估值百分位
数据来源：iFinD，截至2015年10月30日。
从成分股基本面来看，消费板块历史盈利增速强于大盘。中证主要消费指数2024年归母净利润合计2447亿元，同比增长近30%。同期中证全指归母净利润同比基本持平。恒生消费指数增速更快，近三年净利润合计增长67%，同期恒生指数增长30%。
数据来源：iFinD，截至2015年10月30日，净利润来源为2024年报。
分红角度看，近五年消费行业股息率整体呈现逐年提高的趋势，2025年这一趋势有望延续。截至2024年底，中证主要消费指数和恒生消费指数股息率均超过3%。
中证主要消费指数成分股2020-2024自然年现金分红率分别为0.98%、1.08%、1.75%、2.36%、3.02%，截至2024年底股息率已超过沪深300指数，2025年股息率增长趋势有望延续。
恒生消费指数成分股2020-2024自然年现金分红率分别为1.31%、1.39%、1.99%、2.77%、3.24%，截至2025年10月22日指数成分股分红总额已超过2024年全年。（数据来源：Wind）
新消费前景广阔
传统消费复苏有望
消费范式正在悄然改变，投资者将悦己消费、品质消费、精神消费这一类消费行为叫做新消费。其中既包括包括潮玩、宠物、新式茶饮等，也有从传统品类中诞生的新品类如古法金饰、魔芋零食等。
新消费的背后是我国主力消费人群代际正在悄然发生变化。高盛统计，我国目前约有2.51亿95后人口，有望为新消费注入Z世代红利。根据2025年二季报，新消费中具备代表性的潮玩和古法金饰龙头营收和利润呈现爆发式增长，同比涨幅超200%。
传统消费方面，估值低、股息率高提供较好的入场布局时点。虽然AH消费指数股息率已超3%，估值均处于历史较低位置，但是从净资产回报率（ROE）角度看，白酒、家电、调味品等行业仍然位居各行业前列。
数据来源：Wind，截至2025年10月22日
嘉实大消费投资总监吴越在基金三季报中表示，此轮内需行情正在从左侧、结构性逐步转向为有基本面支撑的右侧、全面性行情，新消费为代表的成长+传统消费为代表的价值线索都有望进入投资窗口期。
经过季度回调后，内需板块迎来了新一轮的布局机会。持续四年的消费熊市有望结束，25-26年的内需资产拥有丰富多彩的投资机会，从历史规律来看，作为财富效应、宏观经济的中后周期板块，牛市背景下消费赛道的行情只会迟到不会缺席。
方向上，此轮内需资产定位为趋势性反转而非反弹，无论是政策面、交易面还是基本面，均呈现出见底迹象，过去4年消费熊市核心问题的核心归因包括出生率下降、消费信心受损、负财富效应，然而，随着25年生育刺激政策出台，新生儿增速二阶导企稳，24H2开始提振内需成为政府工作报告中最重要任务，资本市场价格和地产价格企稳回升，这些问题在25年都已经看到反转的曙光。
方位上，经历短期回调后，目前消费板块估值性价比再一次回到历史的较高区域，考虑到年底估值切换、26年PPI/地产为代表的宏观驱动力有望结束负向拖累。
（注：中证主要消费指数市盈率PE为20倍，处于近十年最低的1.6%分位，数据来源iFinD，截至2015年10月30日。）
布局消费，AH双线布局
消费细分方向众多，A股市场和港股市场均有所覆盖，并在覆盖方向上互补，投资者可以通过A+H跨市场同时布局一键覆盖我国内需产业。
A股方面，中证主要消费指数涵盖白酒、调味品、乳制品、猪肉等民生必备行业，和通胀息息相关。投资者朋友可通过中证主要消费ETF（512600），在各大券商进行交易。
数据来源：iFinD，截至2025年10月22日。
恒生消费既包含代表新消费的潮玩、金饰、现做茶饮等，也包含和宏观经济息息相关的家电、服装、餐饮等行业。投资者朋友可通过港股通消费ETF（520620）进行布局。港股通的产品形式相比QDII类更加灵活，不受额度限制。
数据来源：iFinD，截至2025年10月22日。
风险提示：基金投资需谨慎，投资人应当阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身的投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金的业绩也不构成本基金业绩的保证。
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