迈入四季度，受美国政府停摆风险持续、关键技术点位博弈等因素影响，全球股市波动加剧，当前市场应该如何应对？
短期而言，我们认为A股市场在4000点下方延续震荡调整的可能性较大。受制于11月的月度效应、全球流动性担忧以及市场风格再平衡，短期内上证指数直接突破4000点并持续上攻的动能不足。
盘面或维持“混沌”轮动状态，防御性低估值方向（高股息、大金融、低估值顺周期资产等）可能阶段性占优；中期展望，市场中期向上趋势依然确定，当前的调整有助于行情基础更加扎实。
防御性资产为什么要关注港股红利资产？
当前来看，支撑红利策略的市场环境并未发生根本性转变，宏观延续低利率环境+中长期增量资金持续入市仍然可期+上市公司端的分红增长仍有空间，都使得高股息权益资产仍具吸引力。
1、美联储降息进行时，高股息资产吸引力抬升
芝加哥商品交易所（CME）的最新美联储利率预测工具显示，美联储12月降息25个基点的概率为63.0%，2026年1月再降息25个基点的概率为54.9%。这说明市场预期美联储利率还进一步下调。低利率环境下高股息资产的配置价值依然突出。
CME利率预测概率图表
数据来源：Wind，CME，截至2025/10/31
2、南下资金净买入额或再创新高
据Wind数据，截至2025年10月31日，今年以来南下资金净买入额已达到11690亿元，并且已经连续28个月维持净买入状态。资金对港股资产的配置有望延续。
数据来源：wind，2022/9/1-2025/10/31
根据Wind数据显示，截至10月31日，近一月以来南向资金净买入银行板块达143亿元，为南向资金净流入第一行业，流入靠前行业多为港股红利类资产。
2025年10月南向资金净买入（单位：亿元）
数据来源：wind，行业分类为申万一级行业，统计时间2025/10/1-2025/10/31
3、股息率较高，估值性价比犹存
根据标普指数公司数据，截至2025年9月30日，标普港股通低波红利指数的股息率5.72%，股息率吸引力仍然突出。同时该指数的市净率PB（LF）为0.67倍，处于近10年28.0%的分为水平，估值修复空间显著。若未来内外资能继续增加对红利板块的配置，叠加红利板块的盈利或继续企稳，港股红利板块有望迎来戴维斯双击。
投港股红利资产 选摩根
1. 规模增长迅速，受投资人喜爱
截至2025年11月4日，摩根标普港股通低波红利ETF最新规模超150亿元*，场外指数基金摩根标普港股通低波红利指数基金（A类005051，C类005052）规模连续5年增长，截至2025年三季末，摩根标普港股通低波红利基金规模对比去年末增长超20亿元，深受投资人喜爱。
摩根标普港股通低波红利指数基金规模变化（单位：亿元）
数据来源：wind，统计时间2020/1/1-2025/9/30
2. 业绩佳，投资体验好
截至今年3季末，基金近六月收益15.47%，近五年收益63.31%，业绩亮眼。
近三年、近五年均超赢恒生指数、沪深300及中证红利指数。
数据来源：基金业绩及业绩基准数据来自摩根标普港股通低波红利基金2025年3季报，指数数据来自wind，截至2025/9/30。摩根标普港股通低波红利指数基金A成立日期为2017/12/4，基金业绩比较基准为95%×标普港股通低波红利指数收益率+ 5%×税后银行活期存款收益率，2020年、2021年、2022年、2023年、2024年的基金收益率分别为-21.35%、8.84%、-1.07%、1.71%、21.71%；对应区间的基金业绩比较基准增长率分别为-23.07%、6.63%、-3.85%、-1.46%、23.59%，摩根标普港股通低波红利指数基金历任基金经理为何智豪（20171204至今）、胡迪（20171204至今）。基金的过往业绩仅供参考，并不预示其未来表现。
3. 央国企浓度高，易受政策催化
截至9月底，标普港股通低波红利指数央国企权重为51.08%，央国企多属于关系国计民生的核心领域（能源、基建、金融、公用事业等），在经济复苏过程中，更容易获得政策扶持。比如“反内卷”“稳增长”、市值管理新规、“新国九条”等。
注：权重数据来自标普指数公司。
“市值管理新规”：指国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》
“新国九条”：指国务院发布的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》
*注：最新规模指场内流通份额（94.48一份）×最新基金净值（1.6203元/份）。截至2025/11/4
风险提示：投资有风险，在进行投资前请参阅相关基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件。本资料为仅为宣传用品，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。上述资料并不构成投资建议，或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源，但仍请自行核实有关资料。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。本产品由摩根基金管理（中国）有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
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$摩根标普港股通低波红利指数A(OTCFUND|005051)$$摩根标普港股通低波红利指数C(OTCFUND|005052)$
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