广和通三季报出炉，AI与机器人成新引擎
申万宏源近期发布对广和通（300638）25年三季报的点评，指出尽管公司整体营收和净利润同比下滑，但剔除锐凌无线出表影响后，主营业务表现稳健，且在端侧AI、机器人等新兴领域布局加速，成为未来增长的重要驱动力。数据显示，公司前三季度实现营收53.66亿元，同比下降13.7%；归母净利润为3.16亿元，同比下降51.5%。不过，若剔除锐凌无线的影响，营收同比增长7.32%，净利润仅微降2.19%，显示出主业的基本面正在修复。
单看第三季度，广和通营收为16.59亿元，同比下降23%；归母净利润0.98亿元，同比下降69%。但值得注意的是，扣非净利润环比增长9%，毛利率回升至18.73%，较上一季度提升2.9个百分点。这一改善主要得益于产品结构优化及成本控制，研发费用率也因锐凌无线剥离而有所下降，整体运营效率趋于稳定。
端侧AI+机器人：战略布局清晰，落地节奏加快
让我真正看好的，是广和通在端侧AI和具身智能机器人领域的实质性进展。公司已推出覆盖1-50TOPS算力的“星云系列”AI模组，并通过AI Stack平台推动端侧大模型的本地化运行，应用于AI眼镜、智能座舱、AI玩具等多个场景。尤其是与AR头部企业XREAL达成ODM合作，意味着其AI模组已在消费级硬件中实现商业化落地，具备较强的先发优势。
更进一步，在机器人领域，广和通自2023年设立AIC产品线以来，已实现智能割草机器人方案批量出货，并成功导入国内外多家头部客户。其发布的Fibot具身智能开发平台已向全球知名机器人企业交付样机，近期还与禾赛科技联合推出多模态感知解决方案，融合激光雷达、双目视觉与RTK技术，应用于四足机器狗、具身智能等高成长赛道，技术壁垒逐步显现。
主业回暖叠加新业务放量，估值具备修复空间
虽然当前市场对公司车载业务短期波动有所担忧，导致盈利预测被下调——申万宏源将2025-2027年归母净利润由原先的6.26亿、7.52亿、9.66亿元，调整为4.93亿、6.41亿、8.41亿元，但我认为这更多是阶段性承压而非趋势逆转。公司在FWA领域持续推出5G R17模组，海外代工布局有效规避关税风险，需求复苏趋势明确。
目前广和通对应2025年PE为49倍，低于可比公司平均63倍水平，考虑到其在端侧AI模组和机器人感知方案上的领先卡位，估值具备向上修复逻辑。尽管近期主力资金净流出明显，股价处于空方主导区间，但我倾向于认为这是情绪扰动下的阶段性调整。只要后续AI硬件和机器人订单持续兑现，中期反转可期。
总的来说，我看好广和通从传统物联网模组商向“通信+算力+算法”一体化解决方案提供商的转型路径。短期业绩波动不改长期成长逻辑，AI与机器人双轮驱动的故事才刚刚开始。
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