宏观策略分析
据国家统计局数据，10月CPI同比0.2%、前值-0.3%、预期-0.1%、环比0.2%；PPI同比-2.1%、前值-2.3%、预期-2.3%、环比0.1%，表明消费端和生产端都在缓慢改善。
上周市场先抑后扬，上半周受海外市场大跌影响，A股承受了压力，但很快就走出独立行情，上证再次突破4000点，成交额也温和放大。从板块来看，周涨幅前三名是电力设备、煤炭、石油化工，周涨幅后三位是美容护理、计算机、医药。
受北美AI缺电影响，市场热点从AI转向储能，电池全产业链都进入涨价链条，包括电芯、电解液、磷酸铁锂等环节，因此储能成了锂电池产业链的新增长动力。风格层面，市场偏向于价值风格，煤炭化工之类受益于“反内卷”的板块，表现也相对较好。
在没有明显外部风险的情况下，市场整体趋势保持良好，成交量保持在高位，指数震荡中稳步上行。
权益市场
上周市场整体呈现震荡走势，主要指数周内录得小幅上涨，上证4000点得而复失。新能源、钢铁、石油石化、煤炭、化工等行业表现相对亮眼。
未来一段时间，我们认为市场整体的基调仍然是稳中向好，长期看慢牛可期。一方面，政策环境、金融环境仍处于较为有利权益资产的区间；另一方面，宏观基本面持续企稳向好的大基调仍有望延续。尽管当前A股整体估值水平有所上行，但无论从绝对估值水平或是国际比较视角来看，A股市场仍是机遇大于风险，且仍有个股及行业事实上仍处于性价比较高的区间，我们认为仍然可以看好后续国内股票市场的投资机会。
在板块及风格方面，我们预计未来股票市场的机会将呈现出一定程度的结构性特征。一方面或可重点关注科技革命带来的产业趋势投资机会，经过一段时间的平台震荡后其估值有望通过持续业绩增长得到消化；另一方面伴随着PPI开始企稳回升，消费和周期领域的低估值机会亦值得关注。
债券市场
当周央行共开展4958亿7天期逆回购，以及7000亿3M买断式逆回购操作，因同期有20680亿7天期逆回购及7000亿买断式逆回购到期，上周实现净回笼15722亿。当周资金面均衡偏松，周五边际有所收敛。
利率债方面，3年、5年、10年、30年国债活跃券收益率分别变动3BP、1.75BP、1.35BP、1.00BP,3年、5年、10年国开活跃券收益率分别变动5BP、4.75BP、1.40BP。
市场方面，债市收益率窄幅震荡后有所上行，前半周市场主要交易10月央行买债情况，而买债200e规模落地后收益率下行，市场止盈力量渐起，后半周债市在股债跷跷板效应以及可能落地的基金赎回新规影响下开启震荡调整，中短端调整更多，国开国债利差有所走阔。
数据方面，周五公布了10月外贸数据，以美元计价的出口同比-1.1%，前值8.3%，以美元计价的进口同比1.0%，前值7.4%；10月外贸数据的超预期下滑有基数效应影响，但后续出口或仍面临高基数压力，外需对基本面的拉动效应或边际放缓。周末公布了10月通胀数据，CPI同比0.2%（前值-0.3%），环比较9月的0.1%回升至0.2%，PPI同比-2.1%（前值-2.3%），环比较9月的0%回升至0.1%；在扩内需政策、中秋国庆假期及食品价格回暖的共同带动下，10月CPI同比由负转正，而在“反内卷”等政策效能推动下，相关工业品价格回升也促使PPI同比降幅进一步收窄，当前也需持续关注价格回暖所带来的基本面线索。
整体而言，在缺乏货币政策进一步宽松的指引下，当前债市或仍未摆脱震荡格局，短期内市场交易重心或落于基金赎回新规以及年末机构行为可能带来的影响，在此过程中也需关注基本面的边际变化，操作上或可以震荡思维对待，年底市场波动可能放大，保持仓位流动性或仍较为重要。
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