市场资讯回顾
1. 中国公布落实中美经贸谈判具体举措
11月5日，中方公布落实中美吉隆坡经贸磋商共识具体举措。其中包括：停止实施3月4日公布的对原产于美国的部分进口商品加征关税；继续暂停24%对等关税一年，保留10%加征税率；对15家美国实体停止出口管制措施，对另外16家实体继续暂停一年；对11家美国企业停止实施不可靠实体清单措施，对另外11家企业继续暂停一年；停止实施对原产于美国的进口相关截止波长位移单模光纤的反规避措施。（来源：央视新闻）
2. 证监会：将系统谋划推出更多有力度开放举措
证监会副主席李明11月4日在第四届国际金融领袖投资峰会上致辞时表示，证监会将认真贯彻落实四中全会精神，紧紧围绕防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，锚定深化资本市场制度型开放的目标任务，系统谋划推出更多有力度的开放举措。李明表示，中国证监会将进一步提升跨境投融资便利化水平。“我们将切实增强政策的稳定性、透明度和可预期性，持续加强与国际投资者的常态化沟通，推动各项政策措施加快落地见效。”（来源：中国证券报）
3. 光伏反内卷重大进展：硅料行业或重组成平台公司
媒体综合多方消息了解到，一些龙头企业正在与中小企业洽谈收购重组事宜，以淘汰部分企业及其产能。硅料龙头企业协鑫集团董事长朱共山曾表示，17家硅料企业已基本同意搭建联合体，预计于2025年内完成（搭建）。联合体大致框架为不超过10家硅料头部企业以及金融机构出资，联合组建硅料平台公司，该平台公司再收购其他硅料企业的产能。其他硅料企业可选择出资成为平台公司的股东，也可选择被平台公司收购。业界希望以此快速降低硅料行业产能。未来，这家平台公司将协调全硅料行业的产销。（来源：财经杂志）
4. 海南自贸港封关在即：要稳步扩大制度型开放
11月6日，国家领导人在海南省三亚市听取海南自由贸易港建设工作汇报并发表重要讲话，提出要全面实现海南自贸港建设目标。要稳步扩大制度型开放，进一步提高贸易投资自由化便利化水平。深入推进商品和要素流动型开放，更好促进生产要素跨境流动。要科学有序安排开放节奏和进度，加强风险识别和防范，稳扎稳打、步步为营。“十五五”规划建议，明确提出高标准建设海南自由贸易港。12月18日，海南自贸港将迎来全岛封关运作。（来源：中国新闻网）
5. 中国宣布新一轮免签政策 料刺激入境旅游业复苏
11月3日，外交部发言人毛宁宣布两项促进中外人员往来的重要措施。中方将于2025年11月10日至2026年12月31日期间对瑞典实施免签政策，并决定恢复旅行社经营中国公民赴加拿大团队旅游业务。这两项政策进一步激发了中国与两国间的旅游活力，被视为中国持续推进高水平对外开放、促进国际旅游合作的有力举措。随着出入境便利化程度不断提高，中外人员往来有望迎来新一轮增长，为全球旅游业复苏注入强劲动力。（来源：红网）
6. 存储芯片涨价潮：多家知名企业暂停报价
2025年9月以来，存储芯片产品的核心组件，DRAM和NAND颗粒持续上行。TrendForce集邦咨询数据显示，2025年第三季度，DRAM价格较去年同期大幅上涨171.8%。10月，多家知名存储芯片企业暂停部分产品报价，恢复报价时间预计将延后至11月中旬。机构表示，全球存储芯片市场正加速步入一个“超级周期”，多家厂商上调价格，涨价热潮或进一步加剧。此外，外部压力正转化为内部创新动力，推动中国在关键科技领域走向自主可控与产业升级。（来源：界面新闻）
7. 美政府“停摆”延宕：民主党妥协方案被拒
美国联邦政府创纪录的“停摆”仍在持续。11月7日，参议院民主党提出的结束“停摆”方案迅速遭共和党拒绝。参议院民主党领袖查克·舒默率多数同僚提出结束“停摆”方案，包括将定于今年年底失效的《平价医疗法案》医保补贴延长一年，创建两党委员会商定相关医保补贴改革。作为交换，民主党愿投票支持共和党提出的拨款法案。然而，共和党并未将此视作妥协。他们中不少人认定，由拜登政府推出的医保补贴存在欺诈等诸多问题，共和党“绝无可能”投票支持舒默的方案。（来源：新华社）
8. 美国高院审理“特朗普关税” 多名保守派法官表态质疑
当地时间11月5日，美国高院开庭审理“特朗普关税案”，大法官们接力抛出的质疑论调令市场对这项关键政策的前景愈发看衰。在逾两个半小时的辩论中，美国高院的大法官们轮番对双方代表提问。整体节奏表明，多数大法官对政府依靠宣布紧急状态来无限制地实施大范围全球关税感到疑虑。倍受关注的是，在美国高院的保守派多数中，多名关键成员对关税合法性公开提出质疑。目前尚不清楚美国高院会在何时对本案作出裁决，等待的时间可能会是几周，也有可能是几个月。（来源：央视新闻）
一周行情回顾
1、全球市场
上周全球主要股指表现多数偏弱。美股方面，道琼斯工业指数下跌1.21%，纳斯达克指数下跌3.04%，标普500指数下跌1.63% 。
港股方面，恒生指数上涨1.29%。上周多名美联储官员表态打压降息预期，同时有就业数据显示美国企业裁员数量剧增，引发经济衰退担忧，叠加AI巨头高管发言引争议，美股显著回调，港股则受相对偏强的A股提振而收涨。
数据来源：Wind，统计区间11月3日至11月7日，过去市场表现不代表未来。
2、A股市场
上周A股三大指数稳中偏强。截至上周五收盘，上证指数全周上涨1.08%，深证成指上涨0.19%，创业板指上涨0.65%。从上周表现来看，受AI算力耗电需求激增预期影响，能源、电力等板块全周领涨，银行、化工等传统权重强势托底，沪指围绕4000点反复震荡。
数据来源：Wind，统计区间11月3日至11月7日，过去市场表现不代表未来。
行业表现方面，申万一级行业指数中，电力设备、煤炭、石油石化等板块表现较好，美容护理、计算机、医药生物等板块表现较差。
数据来源：Wind，统计区间11月3日至11月7日，过去市场表现不代表未来。
市场展望
上周市场整体上涨，期间经历了一定波折，最终主要指数均出现上涨。其中上证指数表现较好，主要是在市场回调阶段银行等权重股有所支撑，近期上证指数基本围绕4000点窄幅震荡。双创指数表现相对较弱，且波动较大。从风格上看，中大盘价值表现较好，大盘成长与小盘成长表现较弱。从板块风格看，医药消费、科技等几个指数有所下跌，高端制造板块大幅上涨，其次为周期与金融小幅上涨。行业角度，新能源、钢铁、石化、煤炭等领涨，医药、计算机、汽车等领跌。美国电力紧缺与国内外储能订单超预期形成共振，推动新能源向多个方向扩散。上周市场日均成交逾2万亿元，融资余额稳步上行，上周四重新回到2.48万亿之上。上周海外市场显著回调，日韩股市周三经历暴跌，美股持续回调，AI泡沫担忧几大。美元指数冲高回落，商品表现分化。
上周公布了两个数据，外贸数据与价格指数。10月中国出口增速低于预期，且为年内第二次负增长；不过我们认为出口数据增速下行为正常表现，一方面去年基数较高，另一方面今年10月份受到了假期天数多及船舶停靠费等短期因素影响，预计11月出口增速重新转正。价格指数表现略好于预期，10月CPI同比+0.2%，较9月份提升0.5个百分点，食品同比下跌收窄，且环比连续增长；10月PPI小幅收窄至-2.1%，连续三个月收窄。我们认为未来两个月宏观数据可能难有亮眼表现，等总体会表现平稳；更为重要的是，价格指数持续呈现逐月改善的态势，而这才是对上市公司盈利最为关键的指标。总体而言，我们认为A股上市公司中长期的盈利将稳步提升。
在这种背景下，我们依然保持对市场的乐观。A股市场中长期表现的核心逻辑就是中国制造优势，随着政策对部分产业内卷式竞争的限制，中国制造优势最终能够在盈利能力上得以体现。
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