周报|大类资产配置要点
2025.11.07
一、行情看板
固收专栏
二、大类资产速览
权益：上周权益市场震荡上行，上证指数先降后升，前半周延续上周的下行趋势，后半周开始逐步修复，但周五又出现小幅回调。板块方面，受国家电网招标超预期影响，周内电网电池板块涨势领先；光伏板块在年底抢装潮预期的助力下周内表现亮眼；此外，上周红利、煤炭和银行等防御性板块也涨势较强。港股方面，上周恒生指数和恒生科技均先下后上，全周震荡。美股方面，上周标普和纳指均震荡向下，科技板块为主要拖累项。
固收：上周债市低波震荡，在政策空窗期和消息面较为平淡的背景下，债市的反应也相对平淡。周内在债市交易失去抓手的情况下，风险偏好又临时成为利率定价的主要参考，债市跟随权益市场反向小幅波动；此外，周二尾盘央行10月买债规模落地，市场收益率冲高后回落；周四有关公募债市赎回费率新规的消息又一次扰动市场情绪，长端收益率上行较多，但在尾盘有所修复。资金方面，上周跨月结束后资金利率再次回归平稳合理区间，央行对资金面的呵护态度依旧。往后看，短期内依旧为政策真空期，市场主要扰动仍为债基赎回费新规，预计债市将继续走向震荡，关注11月央行买债规模和债基赎回新规落地情况。
商品：上周黄金价格先降后升，小幅震荡下行，伦敦金现收在4008美元/盎司左右（截至发稿），沪黄金全周同样小幅震荡下行，价格稳定收报921.3元/克左右。周初受到美联储鹰派言论压制降息预期、中美贸易紧张局势缓和以及美元走强的影响，黄金价格延续下跌；但全球央行的购金韧性仍存，地缘风险尚未彻底平息，黄金价格仍有结构性支撑，后半周黄金价格回升。往后看，美国政府停摆何时恢复尚未有定论，全球经济形势走向不明，黄金价格短期内将继续震荡盘整。
汇率：上周美元指数先升后降，全周震荡维持在99.8附近（截至发稿），今年以来累计跌幅为8%左右。上周初受美联储鹰派言论压制降息预期和日欧货币集体疲软的影响，美元指数持续上行；周四私营部门ADP数据中10月劳动力市场疲软，在对美国经济未来走向的担忧下，美元指数应声下行。上周美元兑人民币先升后降，延续震荡，人民币汇率相对稳定；长期来看，在人民资产吸引力逐步增加的背景下，人民币汇率依旧具有韧性。
三、配置板
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