周度回顾：权益市场震荡上行，债券市场分化，信用债迎来配置行情
上周，权益市场维持缩量，震荡上行，资金在风格上继续选择“哑铃”风格，红利+微盘股周度表现领先，一方面，缩量市场环境下，哑铃策略中反转属性比较占优，另一方面，哑铃策略在9月份后超额显著跑输成长风格，有补涨和再平衡的需求。整体上，哑铃策略占优背后流动性因素大于基本面因素。
债券市场情绪依然处在修复节奏中，趋势回暖，基本面数据的平淡对债券市场形成支撑，但需要消化止盈资金的流动性压力，信用债继续迎来配置行情，超额较高。
产品运作：上周，蜂巢恒利债券A涨幅0.09%，蜂巢恒利债券C涨幅0.09%，净值再创新高
上周，恒利权益端贡献正收益，债券端贡献正收益。
我们考虑到海外风险情绪的释放可能，权益仓位维持中枢略低，同时风格上小幅偏向于非哑铃策略。债券端，上周维持前期中枢略高的久期。
未来展望：风格切换来源于资金再平衡需求，牛市思维下依然看好成长风格，同时继续维持股债风险均衡
上周，市场继续缩量显示出市场的观望态度，另外，四季度各路资金均存在季节性惯性，叠加缩量，行情走势十分不连续，主线定价不清晰。同时，美国利率下行、AI叙事波折、联储态度摇摆等多重因素压制风险情绪，继而传导至日韩市场，引发调整。在此背景下，A股整体表现相对较为稳定，显示出了本轮牛市趋势中的韧性，但同时继续上行的支撑不够扎实，预期后续或将维持震荡区间。
本轮全球权益市场同步上行，海外因素贡献较大，后续主要矛盾或仍将集中在联储后续降息路径与节奏中。
恒利定位低波动二级债基产品，在牺牲一定向上弹性的情况下，争取做到净值相对平滑，回撤相对可控。
$蜂巢恒利债券C(OTCFUND|008036)$$蜂巢恒利债券A(OTCFUND|008035)$
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