自2019年我国推出注册制以来，截至2025.2.21上市公司最新数量5404家、总市值101.88万亿，资本市场与实体经济关联更加紧密，实体经济映射和晴雨表功能更加彰显。另一方面，我国经济正处在结构调整、转型升级关键阶段，稳的基础夯实、进的动能增强，才能推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。经济结构转型、高质量发展新动能更多来自持续涌现的增量空间大、弹性强的战略新兴产业、新质生产力标的，相关的指数化投资成为较好的投资方向。
资本市场指数编制也面临创新和高质量发展的内在要求，指数由市场表征的基础功能，向更面向投资功能贴近。2024年9月23日发布的中证A500指数带着使命、应运而生，被誉为中国版标普500指数。中证A500指数有明显编制优势：行业覆盖更全更新更均衡、精选各行业龙头、纳入ESG因子评价、互联互通、更能反映新质生产力，比价值更成长、比成长更价值。
中证A500指数一经推出，获得市场广泛认可。根据wind数据统计，2004.12.31~2025.2.21，中证A500、沪深300 年化收益率8.27%、7.29%，超额0.98%；截止2025.2.21，跟踪沪深300指数的26只ETF最新规模9854.53亿元，单日成交额68.53亿元，跟踪中证A500指数的29只ETF最新规模2,641.69亿元，单日成交额292.55亿元，中证A500指数ETF迅速上升成为存量规模第二大、日成交金额第一大股票ETF。（历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介。）
2024年11月15日，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》特别指定7个指数：中证A500指数、沪深300指数、科创50指数、科创100指数、创业板指数、创业板中盘200指数、北证50指数；2024年12月12日，人力资源和社会保障部、财政部、国家税务总局、金融监管总局、中国证监会联合印发了《关于全面实施个人养老金制度的通知》，首批85只权益类指数基金纳入个人养老金基金名录，其中中证A500、沪深300、中证500等核心大宽基指数基金19只、12只、6只产品入选。
另一方面，中证A500指数成份股数量较多，大量成份股权重相对较低，不利于完善“选好股、能重仓、拿得住”投资逻辑闭环。鉴此，2024年10月，长盛基金公司杨衡博士基于中证A500指数数学底核，开创性设计提出“双基指基”指数化策略，并经公司产品委员会多次充分论证，投资逻辑自洽，经济含义深刻，具有丰富的应用场景开拓空间。
具体指数化策略构建上，综合中证A500指数、沪深300指数编制两类标尺相互校验，将两个指数“叠加重叠”、“剔除优化”，构造“百佳”、“百优”双基指基指数策略组合，同时保留成份股在中证A500指数编制中相对权重位置，以反映其编制先进性中对于行业个股相对均衡性和优度的考量。
“中证A500+沪深300”更多集聚金融消费等传统行业龙头， “中证A500-沪深300”更多集聚战略新兴行业、新质生产力龙头。
“双基指基”百佳百优组合指数策略具有稳定、强烈的超额收益非对称性。根据组合收益构成数学恒等式，“百佳策略234组合”与“百优策略266组合”相对A500超额收益存在倍增的负相关关系。若“百佳策略234组合”提供1倍负超额收益，则“百优策略266组合”存在约4倍相对正超额收益（80.08%/19.92%）；若“百优策略266组合”提供1倍负超额收益，则“百佳策略234组合”存在约1/4倍相对正超额收益（19.92%/80.08%）。中证指数公司对指数成份股及权重半年调整一次，行业覆盖均衡的指数编制要求下，“相对超额收益倍增系数”将相应变化但阶段性保持相对稳定。
双基指基组合基于中证A500、沪深300指数构建，由于指数编制科学客观，两个子指数组合保留母指数编制精华，跟随指数定期调整进行相应标的仓位调整，实现自我升维。且超额收益有相对固定倍数，具有强于市场的beta属性，有利于投资者作为工具指数产品进行投资。基于数学恒等式，市场任何一个时间点，双基指基组合必有一个正超额收益，一个负超额收益，历史数据显示不同指数相对强弱存在持续性。有利于实现“选好股、能重仓、拿得住”投资逻辑闭环，提升投资胜率和赔率的概率优势，有利于实现大幅超过指数的超额收益连续复利增长。
由于“中证A500+沪深300”和沪深300权重有近88%重叠度，因此234组合和沪深300指数、普通沪深300指数基金（不超过95%仓位）表现极为贴合，实盘数据模拟组合也验证了这一点。若Ra234≈R300，则有
(Ra266-Ra500) ≈ - 4×(R300 -Ra500)
Ra266≈Ra500 + 4×(Ra500 - R300)≈R300 + 5×(Ra500 - R300)≈5×Ra500 - 4×R300
这为市场通过观察中证A500、沪深300相对强弱、甄选具有更高超额收益提供了重要的系统性线索，还可参考有相当重叠度的中证500进行择时。根据Wind数据显示，2004.12.31~2025.2.21，中证A500 、沪深300 年化收益率8.27%、7.29%，超额0.98%，近似计算对应266组合静态持有年化约12.19%，波段操作或将获取更高弹性收益。（历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介。）
综上，我们坚定看好中国资产长期表现，看好更好表征和投资中国优质资产的A500指数，更看好A500之266组合策略，即“是中证A500、非沪深300”成份股的“中证A500-沪深300”指数化策略。
长盛盛丰灵活配置基金（盛丰A：003641，盛丰C：003642），2024年12月中下旬逐步完成266组合指数化策略调整，未来通过新股网下申购还将进一步获得打新收益增强机会。采用266组合策略的长盛盛丰灵活配置基金值得长期重点关注，相关信息请详见公布的本基金2024年四季报。
本文主要从学术理论方面探讨，仅代表基金经理杨衡博士个人观点。策略模拟情况并不预示其未来表现，本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何业务的公开宣传推介材料、投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。
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