三季度物价继续改善，反内卷初见成效，这有利于上市公司业绩和宏观“通缩”预期的改善：CPI同比转正，PPI降幅持续收窄，物价数据好于预期，供需结构优化进而改善上市公司盈利走势；海外流动性收紧、AI泡沫担忧，叠加A股科技板块资金集中持有导致拥挤度尚未完全缓解，短期预计继续震荡整固。
目前市场风格再平衡进行中，我们倾向利用时间窗口积极调结构，或可关注两部分：一是Capex（资本性支出）收缩及净现金流改善的底部板块，化工、建材、机械等中上游行业居多；二是受益于通胀逻辑的消费板块。
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