美东时间周一，伯克希尔·哈撒韦公司在官网发布了沃伦·巴菲特的感恩节信函，信中宣布其捐赠价值超过13亿美元的伯克希尔股份，并表示不会再撰写公司年度信函，标志着这位商界最受关注的投资大师之一的时代即将落幕。
然而95岁的巴菲特准备卸任交棒之际，市场另一个关注热点是，伯克希尔·哈撒韦（以下简称“伯克希尔”）的现金储备已创下历史新高——近3820亿美元。
现金储备创新高，意味着什么？
11月1日，伯克希尔最新财报显示，截至三季度集团现金储备达到3817亿美元（约27167亿元），比上一季度增加了376亿美元，相当于每天增加4.2亿美元。
这一数字的背后是公司的持续抛售。过去三年，伯克希尔已累计净卖出约1840亿美元的股票，仅在第三季度就再度抛售了价值61亿美元的普通股。
伯克希尔的最新财报似乎向市场传递了一个信号：在巴菲特眼中，当前市场的卖出机会可能远大于买入。
除了减持股票投资组合，伯克希尔在回购自家股票方面也保持了极大的克制。自2024年第二季度以来，公司便再未进行过任何回购。
这家横跨保险、铁路和公用事业等领域的巨头正以前所未有的谨慎姿态，积累巨额现金，为即将到来的“后巴菲特时代”留下了巨大的想象空间和挑战。
在标普500指数屡创新高、美股整体估值处于历史高位的背景下，叠加关税纷争、地缘裂痕以及美联储降息的不确定性，伯克希尔持续减持科技与金融股，转为持有现金与短期国债，是一种典型的“防御性配置”。或许也是在为未来某个时刻可能出现的、更具吸引力的机会储备“弹药”。
PART 02 为什么“现金流”指标如此重要？
在1998年的股东大会上，巴菲特提出了好生意的标准，即“每年给你生产越来越多的现金”。
在2007年的股东信里，他重申：
“伯克希尔公司一直在努力寻找能够在特定行业中具有长期竞争优势的企业。如果这些企业具有成长性我们自然非常高兴，不过如果没有成长性也没有关系，只要企业能产生源源不断的自由现金流，我们也愿意投资。因为伯克希尔公司可以把从这些企业获得的自由现金流重新投入到其他企业再赚取利润。”
其长期持有的诸多知名公司，从可口可乐、美国运通再到BNSF铁路，帮助伯克希尔获取巨大收益的公司无一不是拥有着极其优秀的自由现金流，即便是其在2016年买入的苹果公司也是如此。（资料参考：证券市场周刊《自由与不自由的现金流》，2025.4.9）
在巴菲特看来，伟大的生意不只是能从有形资产中获得巨大回报，还同时不需要依靠后续的投入就能够维持业务的正常运转。因此具有充沛的自由现金流是一家伟大企业的必备条件之一。
这种“现金为王”的智慧，是其60年投资生涯的终极注脚。其本质是对企业内在价值的敬畏，其核心还是在于，如何在风浪中保持耐心、沉淀价值、寻找长期大概率正确的机会。
PART 03 普通人可以借鉴什么？
在球经济充满不确定性的今天，股神的“现金为王”策略，对我们普通投资者有何深刻的启示？
1
审视现金流，保留“子弹”
现金并非一无是处，它是你的财务生命线和投资选择权。
可以有意识地保留一部分现金流，等待真正属于自己的击球时刻。
2
保持审慎和独立思考
在市场喧嚣中保持冷静和独立思考，是巴菲特给我们上的最重要的一课。
3
重视企业长期价值，关注现金流资产
低利率时代，或许真正的价值锚点不是K线波动，而是企业持续产生自由现金流的能力。
随着市值管理、鼓励分红等市场制度的完善和机构投资者话语权的增加，公司治理受到重视，上市公司将主动增加现金分红，未来，自由现金流回报提升是长期趋势。
近几年对于现金流资产的布局正逐渐成为新的投资范式与共识，而自由现金流策略的出现无疑回应了投资者对确定性现金流的追求，以及对长期资本增值的期待。
作为红利策略的进一步延伸拓展，自由现金流策略以企业持续改善的现金流为核心锚点，自由现金流策略的核心，是找到那些“能赚钱、能存钱、能分钱”的公司。这类资产在市场乐观时或许不会最耀眼，但在风暴来临时，或许最让人安心的选择。
内容参考：36氪、证券时报。
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