本文来源：中国金融信息中心
11月6日，中泰国际首席经济学家李迅雷在“陆家嘴对话·财富——当前经济形势与投资策略”活动中发表题为《“十五五”规划与投资机会》的主旨演讲。他指出，全球经济增长极更趋多元，中美作为全球前两大经济体的互动关系深刻影响世界格局。当前中国经济呈现“前高后低”态势，科技自立自强、促消费与民生投入、建设全国统一大市场将成为“十五五”期间的三大亮点。在低利率成为长期趋势的背景下，资本市场将持续分化，投资者应把握高股息、战略资源、AI科技、新消费四大配置主线。
全球格局：大国关系深刻调整，
债务驱动增长模式面临挑战
李迅雷指出，当今世界正经历深刻变革，中美作为全球主要经济体，其战略互动与政策选择对全球贸易、产业链布局及资本流动产生深远影响。中国制造业产能估计要占全球40%以上，产业链和贸易影响力持续巩固。与此同时，全球多国经济已进入债务驱动增长阶段。从结构上看，中、美、日三国都呈现出政府部门加杠杆，企业、居民部门呈现稳杠杆甚至降杠杆的特征。李迅雷分析认为，债务驱动的增长模式虽带来挑战，但也反映出中国在政策资源与市场纵深开发上的回旋余地较大。
值得注意的是，“十五五”规划中国际环境及应对部分指出，我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期。从国际看，世界百年变局加速演进，国际力量对比深刻调整。我国具备主动运筹国际空间、塑造外部环境的诸多有利因素，一定程度上体现了中国在全球格局中主动性的提升。
展望明年，李迅雷提到，“反内卷”的力度或在内外供需关系变化契机下显著加码，其中新能源（电池组件、多晶硅、光伏组件），机械设备（电力设备，电机），有色/新材料（钨、镁）等易“稀土化”的产业或是本轮的重点方向。
中国经济：结构转型稳步推进，
新发展格局持续构建
李迅雷用“前高后低”来概括当前经济形势。前三季度GDP增速5.2%，实现全年目标几无悬念，尽管名义GDP增速有所回落，但平减指数连续多季度为负，反映经济仍面临一定结构性调整压力。
从“三驾马车”来看，前三季度消费增长4.5%，“以旧换新”政策对消费形成有效支撑；投资增速为-0.5%，“设备更新”效果持续显现，房地产“止跌回稳”，仍在稳步推进企稳进程；出口成为最大亮点，同比增长6.1%，对非洲、东盟等新兴市场表现强劲；汇率方面，人民币对美元保持升值。李迅雷表示，房地产行业正处于结构优化与模式转型的长周期过程中，核心城市房价、租售比以及人口结构变化等因素共同作用，使得本轮调整周期将显著长于市场预期。
“十五五”规划三大亮点：
科技自立自强、民生消费、统一市场
李迅雷系统梳理出“十五五”规划的三大亮点。首先是加速“科技自立自强”，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系推动科技创新和产业创新深度融合，2024年中国未来产业产值规模约11.7万亿元，到2027年，未来产业综合实力显著提升，部分领域实现全球引领。
第二是大力度促消费，加大民生投入，应对人口老龄化。李迅雷特别指出2027年这一关键节点——中国第二代婴儿潮人口将持续步入65岁以上的老年阶段，养老需求将进一步释放。数据显示，财政支出中社保基金补贴占比从2013年的5.3%升至2023年的8.8%，预计2030年将达12%，规模超4万亿。他强调，造福人民是根本价值取向，创新药、银发经济、养老产业等领域蕴含巨大发展潜力。
第三是加快构建新发展格局——全国统一大市场，通过“反内卷”与要素价格机制改革，优化能源、公共服务、数据等资源配置。在全球“供应链重构”趋势下，这也将带来电子、计算机、通讯等一系列科技领域全面国产替代的机会。
四大资产配置主线：
在分化中寻找确定性
在低利率成为长期趋势的背景下，李迅雷提出四大资产配置主线。
首先是低收益率环境下的高股息红利资产，在资产荒背景下具备稀缺性，港股分红率高于A股30%，且有一批行业稳定高于5%。
其次是应对全球地缘动荡的军工、黄金、稀土等板块，李迅雷指出，黄金作为保值避险工具，在中长期视角下具有战略配置意义。
其三，代表AI科技革命的算力、机器人、端侧AI等领域。李迅雷认为“AI+”是必选方向，未来将呈现“二八现象”。
其四，应聚焦年轻人消费下沉与单身经济的“新消费”趋势。随着人口结构变化，情绪消费、潮玩等新兴消费崛起，而传统消费如高度酒需求下降，这种结构性变迁带来新的投资机会。
李迅雷总结指出，“分化”将成为未来资本市场的关键词。真正的长期机会来自于结构性创新与政策确定性。他建议投资者既要拥抱AI为代表的科技革命，同时合理配置避险资产，在“十五五”规划描绘的蓝图中把握结构性机会。
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