近期经济数据如何解读？
经济基本面方面，总量指标较好，但价格项指标偏弱，内生动能不足，修复持续性仍有待观察。三季度经济增速较上半年有所放缓，但整体在预期之内。近期公布的经济数据分化，在7、8月份基本面数据下滑较多的背景下，9月出口、工业有所反弹，10月重新回落，地产销售仍未企稳，投资、消费继续减速，后续经济增长仍有挑战。价格方面，反内卷环境下，价格指标迎来筑底，企业盈利预期有望改善，核心CPI同比涨至1%以上，PPI同比持续修复，工业企业利润率连续两月提高。景气指标方面，近期制造业PMI为49（前值49.8），连续7个月在荣枯线以下，生产、新订单分项拖累明显，显示景气度不足。
货币政策方面，央行恢复公开市场国债买卖有利于稳定市场预期，目前流动性保持合理充裕，资金价格偏低，支持一定的杠杆策略应用。
当前债市应如何操作？
我们之前的观点逻辑认为，压制债市的因素有二，短期是股市强势表现，中期看物价及企业盈利可能带来需求端修复及基本面全面向好，10月科技股横盘给债市带来反弹机会，月初风险偏好下降及10.27央行恢复公开市场国债买卖激发市场各类买盘下场参与。
展望11月市场，基本面和资金面支持债市，机构行为层面偏向积极配置，收益率易下难上。上限方面，考虑到十年国债年内高点1.9%及5月降息10bp的影响，10年国债1.8%附近应是合理位置。下限方面，市场年末配置需求在，同时交易类机构有部分博弈降息的预期，不排除10年国债收益率下探到1.7%附近的可能。品种方面，考虑到近期有资金陆续建仓信用债基，信用利差仍有压缩空间，期限利差可能牛平，如果央行买债集中于短端，接续牛陡。
综合来看，当前债市的基本面和资金面大势未变，边际上机构行为影响更大，股债市场有跷跷板效应，短期内看好债市，但不宜追高，若权益市场重新走强，仍要积极调整债券久期及结构，及时获利了结。
$前海联合添和纯债A(OTCFUND|003498)$$前海联合润盈短债A(OTCFUND|008010)$$国债指数(SH000012)$
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