债券市场回顾
收益率震荡上行
上周（11月3日至11月7日），资金面延续宽松，市场针对央行国债买卖操作及费率新规展开博弈，收益率震荡上行。具体而言，11月3日-4日，市场博弈央行10月买卖国债操作，收益率整体震荡；11月5日，早盘市场延续交易央行国债买卖操作，但随着权益市场低开高走，收益率先下后上；11月6日-7日，市场博弈新规即将落地，收益率震荡上行。
图：债券市场走势回顾
资料来源：中金基金、万得资讯
收益率曲线整体上移
10月31日至11月7日，市场博弈新规即将落地，收益率曲线整体上移。1Y、5Y、10Y、30Y国债收益率分别变化+2.2bp、+2.1bp、+1.9bp、+1.5bp，国债10年-1年利差收窄0.3bp，国债30年-10年利差收窄0.4bp。
表：国债期限利差
资料来源：中金基金、万得资讯
债券市场展望
向后展望，随着利空因素逐步出尽（权益市场压制减弱、新规预期回摆），国债买卖重启或成为市场多头情绪释放的触发因素，进而有望带动交易主线回归基本面及资金面逻辑。当前基本面修复压力逐步显现，市场宽货币预期可能进一步发酵，叠加年末抢跑行情有望启动，债券市场或呈现震荡偏强格局。但需要注意的是，赎回费新规影响的不确定性对债市仍有制约，短期内博弈情绪升温可能放大市场的波动，若有调整或带来了关注机会。
中期来看，10月PMI连续第7个月处于收缩区间，地产、消费仍处于低景气区间，实体经济修复动能仍难言切实改善，在短期风险偏好、机构行为扰动等因素消退后，债市交易逻辑或仍将回归基本面及资金面，中期债市顺风格局尚未逆转。
风险提示：以上内容不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。请投资者认真阅读基金合同、招募说明书等法律文件，并选择适合自身风险承受能力的基金产品进行投资。基金有风险，投资需谨慎。守金融秩序，防洗钱风险。版权为中金基金所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式发表、修改、仿制相关内容。
本文作者可以追加内容哦 !
