一、市场回顾
市场在经历前期的快速震荡调整后，于10月下旬迎来新的变化：上证指数一度突破4000点，创下近十年新高；整体市场交投保持活跃，成交金额基本维持在2万亿至2.5万亿元的水平。与此同时，随着上市公司三季度业绩已全部披露期，在新能源、电子等部分行业强劲盈利增长的带动下，相关板块出现显著上涨，市场呈现出结构分化显著、以短期盈利增速为主要驱动力的活跃态势。
二、市场展望
展望未来一个季度，海外需求仍将维持在相对高位，而国内房地产价格仍处于下行通道，整体经济呈现出显著的结构性分化。与之对应的是，近期国内生产资料与部分生活资料价格均出现较明显反弹。生产资料价格的回升，与近期国家推出的“反内卷”政策密切相关；生活资料方面，尽管终端消费受财富效应减弱影响仍显疲软，但从交运、消费品等行业反馈来看，市场已进入“降价无效”阶段。因此，越来越多的行业龙头开始通过改善渠道、稳定价格，甚至部分提价的方式应对当前环境。基于这一趋势，我们预计明年上半年上市公司盈利将出现由价格驱动带来的显著改善，且这一效应有望在更多行业中得到扩散。
三、投资策略
在多变的环境下，金融市场的高波动率将间歇性的出现，作为投资者需要我们客观分析当下，以公司持续的竞争力提升为前提，以健壮的资产负债表和现金流创造能力为核心来选择投资机会并在市场波动中优化组合。
在投资组合结构方面，一方面我们将延续前期在半导体、医药等领域的重点配置；另一方面，后续将加大对新能源及部分消费品板块的布局力度。这一调整主要考虑到上述行业在2024至2025年形成的低基数效应、2026年价格回升驱动的高增长潜力，以及当前相对较低的估值水平。
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数据来源：Wind；数据统计时间20251001-20251031。
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