2025年，全球算力基建投入持续攀升，大模型竞争进入白热化阶段。站在新一轮技术革命前，如何深度理解科技产业的机遇？
今天，我们邀请到中欧科技战队成员、中欧科技成长基金经理代云锋，系统梳理AI技术的演进趋势与投资节奏，从基础设施、智能硬件到软件应用，解读每一个环节上的产业机会与布局时点。
新一轮科技浪潮：迭代更快，全球化更深
自2022年底ChatGPT问世，全球正式拥抱以AI为核心的新一轮科技产业革命。这一轮科技创新周期迭代更快、全球化程度更深、产业辐射更广，其影响力被认为可与工业革命和互联网革命比肩。
01 产业辐射范围更广
移动互联网主要重塑了消费与娱乐领域，对工业领域的渗透相对有限；而AI不仅会持续影响C端，更将在工业领域带来更深层次的变革与赋能：技术载体更加多元，商业模式更为丰富，产业前景更为广阔。
02 自主可控机遇凸显
在大国竞争背景下，自主可控已成全球共识，AI技术被视为关乎国家竞争优势的关键因素。作为世界第一制造业大国，我国基础设施完善，特别是在中美贸易摩擦以来，国内在“核高基”等关键领域加速攻关，产业发展由被动应对转向主动布局。
正如我们在移动互联网浪潮中分享了巨大的产业红利，本轮AI浪潮中，我国有望获得更大收益：
一方面，当前产业链基础更扎实，可参与的高附加值环节更多；
另一方面，AI对工业的潜在影响更深，我国在汽车、通信、电子、机械等高端制造领域，能承载的技术裂变机会更多，国产替代空间更大。智能驾驶、人形机器人、AR/AI眼镜、国产芯片及AI应用等中国产业链均大有可为。
03 科技股投资的“黄金十年”
从投资视角看，我们认为2023-2033年有望成为科技股投资的“黄金十年”。从投资时序看，AI产业依旧遵循“基础设施先行，智能硬件接力，软件和应用爆发”的周期规律。
核心投资方向：智能硬件、半导体与AI应用
基础设施：景气周期有望超预期
2023年至今，以AI服务器为代表的基础设施建设如火如荼，带动了光模块、PCB、算力芯片等板块的突出表现。未来两年，全球大型云服务商（CSP）的资本开支预计保持较快增长，国内互联网公司的投入也将加大，AI基础设施领域受需求拉动，景气周期有望超出市场预期。
智能硬件：新终端崛起与老终端焕新
自2026年开始，部分智能硬件或将进入渗透率加速期，是未来3～5年的投资重点。其机遇主要来自两方面：
01 新型AI终端
围绕智能车、AR眼镜、人形机器人三大载体，它们的共性是远期天花板巨大，且中国产业链具备比较优势。
智能车
全球出货量远期预计达5000-6000万台规模，对应10万亿级以上市场。中国有望诞生具备全球竞争力的整车厂、零部件供应商及智能出行服务商。在这一领域，甚至会出现具备云到端全栈能力、跨终端孵化能力、品牌塑造与运营能力兼具的AI时代新科技巨头。
预计产业拐点：2026-2027年
关注重点：整车
AR眼镜
天然优势是更符合第一性原理。眼镜最靠近人体三大感官，能直接且自然地实现信息的输入与输出。同时，它带来了从触控式交互到融合语音、手势及眼球追踪的全新交互方式。因此，远期有望挑战智能手机的地位。
预计产业拐点：2027-2028年
关注重点：A链/Meta链，包括整机代工、核心零部件、SOC国产替代
人形机器人
有望成为人类历史上单一产业规模的天花板，未来机器人每增加1亿台，或对应5～10万亿行业规模增量。人形机器人行业具备高壁垒、强投入、重研发等特征，目前还处于行业早期，随着后续多模态交互能力与精细操控能力的突破，将进入渗透加速期。
预计产业拐点：2028-2029年
关注重点：T链供应商
02 老终端的AI化
预计2026-2027年相关公司进入产品上行周期，可折叠手机、带血糖监测功能的手表、家庭桌面机器人、AI眼镜等创新产品将纷至沓来。大模型与智能手机的结合大概率将催生明确的换机潮，进而带动销量增长。从投资的角度看，该板块具备主流公司质地良好、布局长远、估值有性价比的特征，具备深入研究的价值。
半导体：新的增长周期来临，存储芯片量价齐升
与此同时，半导体作为科技产业的核心基石，与智能硬件的发展密切相关。当前，全球半导体产业进入了新的增长周期。算力芯片与存储芯片需求持续扩大，后者大概率正进入1～2年的涨价周期。
对于中国半导体产业，国产替代已进入攻坚阶段，若更先进制程实现突破，将大幅拉动整个国产产业链。
对不同环节的投资关注重点：
设备材料企业：产品研发进展与重点客户导入情况
IC设计企业：细分场景的产品定制化落地与客户需求的匹配程度
晶圆厂：制程突破、产能爬坡与良率提升
AI应用：看好云、AI agent、智驾
我们看好公有云和混合云、AI agent、智驾应用等。随着海外部分行业商业闭环的形成，agent需求已进入爆发期。未来1～2年，随着基础大模型能力进步和大厂平台生态的形成，国内的推理侧应用有望复刻当下北美市场的盛况。
科技股投资，保持敬畏与坚守信仰同样重要
科技股通常具备高估值、高波动、高潜在风险收益比的“三高”特征。如何做好投资组合的构建与风险管理，有以下几点思考：
01 坚持正确的投资方法论
股价中长期表现取决于企业内在价值创造。组合构建的核心是挑选出一批价值创造能力强、安全边际高的企业，而非追逐市场热点。
02 紧密结合产业阶段
科技产业迭代快，投资范式因阶段而异。行业快速成长期，关键在于判断产业渗透率；行业平稳期，核心在于分析竞争格局与商业模式。需按组合目标做好股票梯度管理。
03 严控风险，减少犯错
通过制定并严格遵守投资纪律、做好情绪管理、在每次决策中预留安全边际，以降低错误出手的频次与亏损幅度。
04 保持理性，尊重常识
每一次买卖决策都应基于当期股价与未来企业价值的比较。若股价已显著偏离基本面，无论叙事多么宏大，都应保持审慎。
05 适度分散，着眼长期
有意识地控制单一行业和个股的仓位敞口，避免过度集中，以追求组合长期稳健与可持续的收益。
对投资者而言，保持对科技产业的信仰与对科技股投资的敬畏之心同等重要。信仰源于对“科技是第一生产力”的认同，以及对AI作为不可逆产业趋势的坚信。敬畏则源于对自身认知局限的清醒，以及对技术快速迭代、节奏难测的尊重。
基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。中欧科技成长为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金可投资于港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
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