低估值掘金港股通，后市港股机会如何？

前面一篇我们详细介绍了“太平MSCI香港价值增强指数”的编制特点，以及如何低估值掘金港股通，从近五年$太平MSCI香港价值增强C(OTCFUND|007108)$的业绩表现数据来看，在2021-2023这三年的弱势市场中，太平MSCI表现得较为坚挺，2024年和2025年上半年当权益市场逐步回暖走强的时候，太平MSCI也能及时跟上市场的趋势，进攻性基本不输主流宽基指数。今天我们继续来聊聊该产品投资风格稳定吗？后市港股投资机会如何？

1、从今年的一季报开始，阿里巴巴上升为第一大重仓股，能不能跟我们介绍一下指数背后调整的原因，为什么会把阿里巴巴选进来？

A：从一个较长的时间维度来看，太平 MSCI 跟踪指数的行业分布和投资风格是非常稳定的，但指数编制方法是依据调整后的自由流通市值，所以当港股通标的出现较大变化，尤其是大市值同时具备低估值特征的公司被纳入到港股通里以后，指数成分股也会进行相应的调整。阿里巴巴确实符合这样的特点，因此在进入港股通之后，成为了指数的重要成分股，这也反映太平 MSCI 香港价值增强这一指数与时俱进的生命力。通过低估值策略在前沿科技领域选股的难度确实很大，但对于泛科技领域，尤其是相对趋于成熟但随着科技进步又出现了新增长点的行业，采用低估值策略能够挖掘出风险收益比优异的公司。

2、太平MSCI香港价值增强指数的调仓换股频率是怎么样的？

A：它每年会做两次相对比较集中的指数调整。它一般是在每年的 5 月份和 11 月份。但是从我自己长期管理这个产品的经验来讲，指数的变动通常来讲不会很大。去年比如说像阿里巴巴这样的调整，应该是我有印象以来权重变化最大的一次，在除此以外的其他的时间节点，整体的变化都相对来说偏小的。

3、$太平MSCI香港价值增强C(OTCFUND|007108)$会受汇率的影响吗?如果会怎么来应对？

A：确实会受到汇率的影响。因为这是一只以人民币认购的基金，在投资过程中需要将人民币兑换为港币，从而买入香港市场的相关资产；而在投资者赎回时，则需要将持有的港币资产卖出，再换回人民币进行结算。正因为存在这样的换汇环节，基金净值会不可避免地受到人民币与港币之间汇率波动的影响。至于如何应对汇率波动，我们可以从两个角度来考虑：一方面，如果人民币相对于港币贬值（即港币升值），那么对于持有该基金的投资者而言，在汇率层面会带来一定的正向收益。另一方面，如果人民币升值，单纯从汇率角度看可能会对基金净值产生一定的负面影响。但需要注意的是，人民币走强通常反映了外部流动性环境相对宽松，或是国内经济基本面持续向好、政策支持力度加大等积极因素。在这种情况下，基金所投资的顺周期类资产（如金融、地产等）和整个港股市场也有望受益于整体经济环境的改善，从而在一定程度上抵消甚至超越汇率带来的不利影响。从历史表现来看，汇率波动对基金整体收益率的影响通常较为有限，资产的自身表现仍是决定长期回报的主要因素。

4、太平MSCI香港价值增强指数和恒生科技相比是不是风险低一些稳一些？

A：因为指数本身是有比较大的差异的。恒生科技指数涵盖较多前沿领域的科技股，所以它的整体的波动率还是会高很多的。然后 MSCI 香港价值增强指数采用了低估值选股的策略，选取的成分股是内在价值低于当前股价的公司，所以 MSCI 香港价值指数波动率明显偏低。但是，当说市场非常活跃、成长股非常强势时，恒生科技的走势有可能阶段性比 MSCI 要强。就比如说我们在今年一季度有一波春季行情，在这波春季行情恒生科技当时最高是涨了近40 个百分点，恒生指数是涨了近 20 个百分点，表现优于同期太平 MSCI 香港价值增强指数约 18%的涨幅。不过，随着市场回调，恒生科技的波动性也更为明显，其年初至今的收益率目前已与太平 MSCI 香港价值增强产品相近，后者甚至小幅跑赢了恒生指数。所以我认为它是更适合于相对比较稳健的投资者，也更适合长期投资。

5、基金经理如何看待后市？

A：展望未来，港股市场的多个催化剂有望逐步兑现：1）国内房地产政策持续推出，宏观经济增长预期大概率逐步抬升；2）国内资本市场深化改革，不断释放活力；3）经济结构持续转型，新兴产业的贡献占比稳步上升；4）国际地缘冲突和大国竞争所带来的影响大多已经反映，可能边际缓和甚至有所好转；5）全球主要经济体陆续进入降息周期，有助于增量资金进入权益市场。预计未来在政策、盈利和资金三方面的共同推动下，港股市场将逐步回暖，从交易的角度来看，短期内稳健的低估值高股息资产攻守兼备，中长期维度内也可提供相对稳健的收益回报。

风险提示:太平 MSCI 香港价值指数增强风险等级为 R3,适配 C3 及以上投资风险投资者。基金投资有风险，投资需谨慎,详见基金法律文件。本基金投资于证券市场,基金净值会因证券市场波动等因素产生波动。我国证券市场发展时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段,本基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册,并不表明对其的价值和收益作出实质性判断或保证,也不表明投资于本基金没有风险。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度,股东并不直接参与基金财产的投资运营。请投资人充分了解自身的风险承受能力,选择与自身风险承受能力向匹配的产品进行投资,欲知自身的风险承受能力与产品匹配的情况可从销售机构处获得协助支持。