科技走弱，怪英伟达？怪谷歌？还是怪蛰伏多年的新能源？
近期泛科技板块集体走弱是多重因素共振的结果，具体原因可从市场情绪、资金流动、行业竞争等维度分析：
短期情绪宣泄
11月以来，机构资金加速从高位科技股撤离，转向低估值"老登股"。申万宏源研报显示，TMT板块持仓占比达40%的历史新高，融资余额占比近30%，交易拥挤度触及临界点。叠加四季度机构锁定收益需求，算力产业链作为前期涨幅最大的方向首当其冲。
看空似乎比看多要容易得多。事实上，随着北美四大云厂宣布的资本支出持续增长、英伟达市值不断高涨，市场开始担心AI行业泡沫，机构观点出现显著分歧。“大空头”迈克尔·巴里通过看跌期权做空英伟达，其管理的基金对Palantir和英伟达的做空仓位占资产总值的80%。
行业竞争格局变化
谷歌第七代TPU芯片Ironwood于11月6日面向公众市场推出，其9216颗芯片集群专为AI推理优化，能效比显著高于英伟达GPU3。麦肯锡数据显示，2028年全球AI推理市场规模将达1500亿美元，年复合增长率超40%，远超训练市场的20%。市场担忧ASIC芯片对通用GPU的替代效应，导致算力硬件需求预期下修，但AI算力需求的底层驱动力（大模型训练与推理、数据中心建设）未发生根本变化。
资金流向与板块轮动
10月底，新能源、大消费板块持续获得资金净流入，而CPO、PCB等算力细分方向主力资金流出量较大，进一步压制算力板块情绪。
目前市场普遍认为，新能源的崛起是由于供给格局的改变及市场担心数据中心建设受电力短缺制约。11月以来，“北美缺电影响算力基建”的传闻持续发酵，反映出新能源与算力发展之间存在紧密的联动关系。若新能源产业能因此受益，$宏利新能源股票C(OTCFUND|012127)$从逻辑上讲，算力产业也应具备相应甚至更大的发展潜力。
综上，本次算力领跌是市场对前期过热情绪的修正，而非产业逻辑逆转。国产算力厂商2025年三季度净利润同比增速较高，业绩高增为板块提供支撑。AI算力板块上市公司归母净利润在2025前三季度实现较快增长，在2025Q3实现高增长，利润端增速显著优于营收端。2025Q3单季度归母净利润合计值达76.65亿元，同比增长126.86%，同比增速达近五年同期最高水平，板块盈利能力持续复苏。
短期我们还需关注11月美联储议息会议对流动性的影响，及谷歌TPU实际商用进展，调整后算力等科技板块估值回归合理区间，优质标的或迎布局机会，可关注$宏利复兴混合C(OTCFUND|017612)$，布局算力相关机会。
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