最近，关于AI泡沫的讨论不绝与耳，尤其是美股市场，对科技七姐妹估值甚为焦虑，昨晚美科技巨头大跌，带着A股港股科技跟着跳水。那么AI现在到底有没有泡沫？与25年前的互联网泡沫有何区别？未来又将如何发展？
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一、AI与互联网，两场科技革命的泡沫故事
时光回到2000年，在互联网革命兴起的刺激下，纳斯达克从1990.10月低点起飞一路暴涨近15倍，到了2000.3靠讲故事画大饼来追寻未来的科技股终于崩不住了，没有业绩支撑的估值一泄千里，互联网泡沫宣告破灭，纳斯达克一路暴跌78%。正是这场令人记忆犹新的惨烈暴跌，让当前的投资者高度警惕AI泡沫的到来，唯恐历史重演。毕竟，2009年以来纳斯达克一直都是靠几大科技巨头撑场面，指数最大涨幅高达18倍，市净盈7倍多，美股科技存在泡沫这是显而易见的。
有泡沫不一定马上就破灭，关键看行业增长能否支撑起高估值，盈利上是否超预期。当盈利增速不及市场预期时，估值泡沫就会破灭，价值回归之旅就会开启。美股几大科技巨头相互投资，你投我我投你，左手倒右手，玩得很嗨，但这种游戏很难一直持续下去，大规模投入必须有良好产出来匹配。现在市场还没有业绩证伪，因为这些科技巨头们还在不断追加投资，还没有进展到业绩验证的阶段。但有一点需要注意，美股科技泡沫大概率会有破灭的那一天，只是什么时候来的问题。
这轮AI革命与上轮互联网革命有很大区别，当年的互联网革命画饼充饥的成分较大，当前的AI革命则有明确的产业发展脉络与盈利落地场景，行业中长期发展轨迹是清晰可见的，人类跑步进入全面AI时代也不可逆转，只是眼下投资过度，都想第一个出圈，如果产出远远跟不上投入的话，就会拖累利润，带来杀估值风险。
A股科技、港股科技当前并没有估值泡沫彻底破灭的担忧，最近调整主要还是行情节奏及外围影响。国内AI投资相对比较克制，是有规划有步骤的稳步推进，而不是盲目扩张，走的是按需超前发展的路子，而不是美股科技那种激进扩张战略。还有一点，中国有世界上最庞大的互联网、手机用户，最强大的制造业体系，AI应用场景落地及规模优势是美国比不了的。综合来看，就算美股科技泡沫破灭，A股科技、港股科技也未必会跟随。人家涨了十几年，咱们不涨十几年，估值状态根本不在同一水平线上，尤其是港股科技，我想中线还会有较大潜力。
二、实盘操作与下步计划
行情风格切换，高位的AI硬件端半导体芯片、算力、通信（光模块）等人气龙头杀跌力度较大，诸如易中天、纪联海这些大牛股，不排除主力资金出货及深度调整可能，重仓抄底需谨慎。
最近我的重点转向低位滞涨的大健康赛道（精准医疗、生物）、化工、调整充分的港股创新药以及科技赛道相对滞涨的AI应用端的中证数据、中证软件、港股科技，小仓位配置一些光伏、电池增加进攻性，另外定投加仓了一些价值蓝筹标的。
今天加仓电池、港股科技，无卖出操作，所有中线标的继续持有待涨，牛市还没走到头，大量优质蓝筹及优质赛道还没有大涨，并不急于全面撤退。
1、电池
昨天电池板块爆发，今天温和回调，单根大阳之后接两三个小阴小阳属于常规走势，不需要过度解读。中线趋势向好，回调刚好是加仓机会，低吸一笔手中的$汇添富中证电池主题ETF发起式联接C(OTCFUND|012863)$，看好这只产品有三大原因：
一是产业趋势良好。行业已经度过最艰难时期，去年四季度还在大幅亏损，今年一季度净利润大幅增长，二三季度延续增长态势。反内卷持续发力，低价无序竞争中止，产品价值企稳回升，行业盈利能力全面改善。最关键是增量需求强劲，行业景气度显著回升。全球主要国家及科技巨头在AI基础设施投资上加力加码，储能电池需求爆发式增长，中国出货量占全球份额超90%，是AI赛道上的充分受益者。全球新能源汽车也维持高增长状态，动力电池需求旺盛。供需两端均显著改善，行业逐渐进入良性发展通道。
二是龙头效应强，锐度高。阳光电源、宁德时代等核心龙头权重占比很高，带来更强的进攻性。
近6月大涨77.93%，跑赢同类平均超51%，超过99%的同类产品。
三是费率更低。综合费率只有0.45%，同类中最低，省到就是赚到。
今天加仓一笔，如有回调继续低吸。
2、化工
白线是中期行情多空分水岭，如今强势突破，打破了底部盘整，打开了中线行情空间。化工行情两大逻辑：
一是基本面回暖，产品涨价成行情催化剂。
二是弹性高，性价比高。化工是周期王子，弹性比钢铁更好，一旦行业基本面反转，行情就会点燃，爆发出超强冲击力，2019--2021年飞出多只大牛股。当前指数位置仍处相对低位，本轮牛市明显滞涨，距离上轮牛市高点还有很大空间，中线持有更安心。
技术走势上，正处于主升浪中，这波冲出高点后会有一个对白线突破的回调确认，回调结束后还有再新高预期，走真正的主升浪。
3、中证软件
这轮科技行情中，软件走得相对较弱。因为AI行情前半段主要炒作卖铲子的公司，下阶段行情可能要向应用端扩散。于是黑马前面大幅减仓硬件端标的，加仓应用端的中证数据、中证软件。
软件当前回踩到白线处的强支撑位，观察一下能否止跌，如果守不住，要到年线寻求支撑。
行情风格转向防守与补涨，虽然软件在科技类中相对滞涨，下一波有成为主线可能，但目前情况下也难独自走强，不排除继续震荡一两个月的可能。黑马继续耐心潜伏，做好中线心理准备，明年春季行情是个潜在的爆发点。
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