是时候开始关注化工机会了？

为什么现在是布局化工的黄金时点？

一、供给侧：出清明确，2026 或成化工复苏元年

我们建议开始关注化工板块，核心源于行业产能出清的强信号：2025 年前三季度，剔除大炼化企业后，化工上市公司在建工程同比持续下行。这意味着尾部产能正主动退出，行业供需格局已实质性改善 ——此轮化工上涨是供给基本面改善的驱动，而非需求端的短期脉冲。

回顾去年，化工多个环节价差跌至历史低位，发出了 “左侧布局” 的信号；而当下在建工程的下滑，标志着行业已进入“右侧复苏”的初期阶段。我们判断，2026 年或将成为化工周期复苏元年，行情值得重点把握。

化工上市公司在建工程同比持续下滑

二、需求侧：全球增量，结构性机会凸显

化工的需求逻辑区别于钢铁、水泥等内需行业，它是全球消费驱动的赛道，全球的人口增长（尤其是新兴市场）能带来稳定的需求增量。这意味着，化工行业不需要一刀切式的产能管控，只需聚焦新增产能的结构性卡点，从而让化工的投资逻辑更清晰、盈利确定性更足，长期成长的护城河也更深。

三、细分分化，结构性机会凸显

化工行业包含制冷剂、涤纶长丝、PTA、氨纶、纯碱、磷化工等数十个细分产品，各品种的产业链定位、供需结构差异显著，行情分化特征突出，普通投资者可能难以精准把握细分景气节奏：

1.   部分品种已进入高景气阶段：制冷剂，自去年起持续涨价，行业盈利向好；

2.   部分品种节奏滞后：涤纶长丝，去年 “协同控价” 未成功，今年行情有所回暖；PTA刚启动供需改善。

3.   部分品种仍处底部待出清：如氨纶，格局待优化，尚未形成明确上涨趋势。

四、估值 + 流动性双优势，当下或是周期起点

当前化工板块 PB 估值处于近 10 年相对低位，安全边际充足；叠加市场流动性宽松的有利环境，具备明确产业复苏趋势的化工赛道，有望持续演绎结构性行情。

站在周期起点，无需频繁追高切换赛道，坚定持有更易把握机会。建议重点聚焦已显现经营拐点的细分领域，以精准捕捉更具有确定性的投资机会。

基础化工行业指数的历史估值水平和行情走势

为什么选择主动基金参与化工投资？

化工行业专业性强、研究门槛高，细分领域逻辑差异极大。相比打包几百只个股的化工 ETF，主动基金更能通过基金经理的产业投研能力，聚焦细分领域的确定性机会。

以宏利高端装备股票为例，基金经理孟杰是北京大学凝聚态物理学博士，有着行业稀缺的化工研究员出身，积淀10年，构筑了他对化工行业的深厚认知：

1.   持仓聚焦 “纯周期化工”，核心跟踪供需格局、价格波动等周期属性指标。重点关注格局清晰、成本优势显著的细分领域，如纯碱、涤纶长丝等。

2.   回避化工 ETF 中磷、锂电相关标的。这类标的近期上涨并非依赖化工周期基本面，而主要是受新能源带动。坚守纯化工周期逻辑。

3.   据2025年3季度定期报告，宏利高端装备前10大持仓股为：华鲁恒升、新乡化纤、荣盛石化、恒逸石化、中泰化学、新疆天业、新凤鸣、合盛硅业、博源化工、鲁西化工

孟杰的投资布局，始终将客户放在核心位置，从组合构建到持仓调整，每一步都围绕 “提升客户长期盈利体验” 展开：

1.   投资目标：绝对收益 + 净值创新高的次数

2.   投资原则：不盲目追逐短期排名，深耕自身能力圈领域，以专业投研为支撑，聚焦高确定性的投资机会，持续提升组合胜率与风险收益比，全力保障客户持有体验的稳定性与获得感。

3.   选股逻辑：孟杰认为，行业景气、公司优秀、低估值三者不可兼得，优先选择 “公司优秀 + 低估值” 的组合。

如何把握化工周期反弹机会？建议关注：

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风险提示：宏利高端装备股票的产品风险等级为R3-中风险。此评级为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准。本资料仅为服务信息，不构成对于投资者的实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。本资料中全部内容均为截止发布日的信息，如有变更，请以最新信息为准。本基金不保本，可能发生亏损，基金历史业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证。市场有风险，投资者须谨慎。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的请仔细阅读基金合同、招募说明书、产品资料概要等产品法律文件，自行做出投资选择。本产品由宏利基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。