煤炭行业周报：日耗拐点将至 方向已定空间可期机构：浙商证券股份有限公司研究员：樊金璐2025-11-16语音播报预计需要9分钟1.煤炭板块收跌，跑赢沪深300指数：截止2025年11月14日，本周中信煤炭行业收跌0.78%，沪深300指数下跌1.08%，跑赢沪深300指数0.3个百分点。2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，2025年11月7日-2025年11月13日，重点监测企业煤炭日均销量为744万吨，周环比增加2.7%，年同比减少2.4%。其中，动力煤周日均销量较上周增加1.4%，炼焦煤销量较上周增加7.8%，无烟煤销量较上周增加7.9%。截至2025年11月13日，重点监测企业煤炭日均产量为752万吨，周环比增加2%，年同比减少2.2%；重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2430万吨，周环比增加2.1%，年同比减少19.5%。今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累计销量220806.8万吨，同比减少2.4%；其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比-3.4%、-2.2%、5.3%。需求端，电力、化工行业累计耗煤分别同比减少2.5%、增加14.5%。铁水产量同比增加1.3%。3.动力煤产业链：截止2025年11月14日，价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数698元/吨，周环比上涨0.58%，中国进口电煤采购价格指数944元/吨，周环比上涨6.19%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比上涨，黄骅港周环比上涨，广州港周环比上涨；从产地看，大同动力煤坑口价环比持平，榆林环比下跌0.3%，鄂尔多斯环比上涨0.49%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨3.44%。库存方面，截至2025年11月13日，全社会库存为17682万吨，周环比增加374万吨，年同比减少873万吨；秦皇岛煤炭库存550万吨，周环比减少27万吨；北方港口库存合计2256万吨，周环比增加5万吨。4.炼焦煤产业链：截止2025年11月14日，价格方面，京唐港主焦煤价格为1830元/吨，周环比上涨1.7%，产地柳林主焦煤出矿价周环比上涨3.13%，吕梁周环比上涨5%，六盘水周环比上涨3.33%；澳洲峰景煤价格周环比下跌0.64%；焦煤期货结算价格1201元/吨，周环比下跌6.06%；主要港口一级冶金焦价格1720元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格1520元/吨，周环比持平；螺纹价格3190元/吨，周环比持平。库存方面，截至2025年11月13日，焦煤库存为2741万吨，周环比增加80万吨，年同比减少15万吨；京唐港炼焦煤库存191.04万吨，周环比减少7.68万吨（-3.86%）；独立焦化厂总库存790.36万吨，周环比增加3.25万吨（0.41%）；可用天数12.87天，周环比增加0.03天。5.煤化工产业链：截止2025年11月14日，阳泉无烟煤价格（小块）930元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2093.64元/吨，周环比下跌32.5元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）1590元/吨，周环比上涨40元/吨；纯碱（重质）均价1262.5元/吨，周环比持平；华东地区电石到货价2546元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价4548.46元/吨，下跌25元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）3982元/吨，周环比下跌31元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价6991.66元/吨，周环比上涨26.66元/吨。6.投资建议：量变渐成质变，日耗拐点将至，煤价方向确定，空间看需求。过去一周日耗整体水平不高，电厂采购量有限，煤价整体平稳。中央气象台11月16日06时继续发布寒潮蓝色预警， 受寒潮影响，预计，11月16日至18日，我国中东部地区自北向南将出现大风降温天气，日平均或最低气温普遍下降6～10℃。寒潮提升电厂日耗，电厂将进行一波采购，煤价有望开启上涨。“严安全”约束供给，寒潮推升需求，煤价上行空间有望打开。测算供暖提前需多消耗约5000万吨库存，供需缺口加大，局部地区部分时段可能缺煤，库存有望下降到历史均值之下。展望四季度，供需有望逐步平衡，煤价稳步上行，维持行业“看好”评级。布局弹性动力煤公司和困境反转的焦煤焦炭公司。优先关注动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等；焦煤公司关注淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份等；同时关注利润同比改善的焦炭公司金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等。7.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。