“政府关门43天，还能再撑多久？”
“财政悬崖就在眼前，两党却还在玩政治游戏。”
“法案通过就是胜利，市场已经用上涨投票。”
2025年11月12日，美国总统特朗普签署临时拨款法案，结束了持续43天的联邦政府“停摆”，创下史上最长纪录。该法案仅将政府运作资金维持至2026年1月30日，未解决医保福利支出等核心分歧。事件导致美元指数下跌0.26%，10年期美债收益率上行3bp，市场流动性紧张局面有所缓和。美国政府“停摆”常态化趋势凸显债务可持续性危机，2023-2024财年预算赤字占GDP比重达6.2%-6.4%，2025上半财年财政赤字已超1.3万亿美元。国际评级机构频繁下调美国主权信用评级，穆迪从Aaa降至Aa1，范围评级从AA降至AA-，IMF预测美国债务/GDP比例将从2024年122%升至2030年143%。
停摆落幕，但风险未解
广发证券银行分析师倪军、林虎及联系人李文洁认为，跨境回流对国内流动性的补充预计将持续至明年一季度。其支持依据为：10月以来，受美国政府停摆、贸易冲突再起及美联储如期降息影响，测算套利交易回报率大幅回落3.12个百分点；同时，在《中美“金融安全差”扩大为跨境回流核心驱动-跨境流动性跟踪20251109》中指出，跨境资金流动底层逻辑是金融安全性，当前国内金融安全性持续改善，而美国债务风险累积、政策不确定性高企，即使中美博弈缓和、套利回报短期波动，跨境回流趋势仍可能延续，仅年底或受购汇额度等因素扰动。
人民币兑SDR升值。本期末SDR兑人民币贬值0.25%，美元、欧元、100日元、英镑兑离岸人民币汇率分别为7.10、8.25、4.59、9.34，较期初分别变动-0.37%、-0.03%、-1.39%、-0.42%。美国政府结束停摆后美元指数下跌0.26%，财政支出重启使美元流动性紧张缓解。非美货币方面，因英国失业率攀升、日本高市早田再度表态宽松财政，英镑和日元走弱，推动人民币兑SDR升值。
特朗普签署法案结束停摆对股市有短期提振但长期风险犹存。短期来看，法案通过当日美股三大股指全线上涨；长期则面临经济数据真空引发决策困难、市场动荡的风险，且临时方案未化解核心矛盾，两个月后可能再次停摆，增加不确定性。
此次停摆暴露美国政治死循环，影响市场对经济与政治稳定的信心。两党分歧未解，虽市场情绪短期缓和，但隐患仍在。全球投资者关注美元指数与美债收益率变化，特朗普政策如“关税红利”计划可能引发通胀风险，干扰美联储降息预期。
停摆结束后的股市表现需区分短期与长期效应：短期法案通过后道琼斯涨0.81%、标普500涨1.54%；但长期科技股承压，特斯拉单日暴跌6.23%，市值蒸发超400亿美元；同时VIX恐慌指数单日暴涨14.3%，反映经济数据断层与美联储政策摇摆加剧市场波动。
能源与金融：谁在承接流动性转移？
此次事件引发市场对美元流动性敏感资产及财政依赖型产业的关注，相关板块及个股表现活跃。
中国石化(600028.SH) 深化非常规天然气布局，11月成立注册资本4.5亿元的中石化（山西）煤层气有限公司，并拓展多元化能源服务，参与设立滁州、阳江两家石化销售公司，经营范围延伸至汽车销售、家具零售。环保方面，其PBST全生物降解地膜在新疆试验成功；今冬地热供暖覆盖11省，面积达1.26亿平方米，创历史新高。
工商银行(601398.SH) 推进科技金融转型，作为十五运官方银行，支持成至智能、中科开创等科创企业提供无人机安保与机器人巡检。其具身机器人“工小浙”担任大堂经理，AI大模型“工银智涌”落地400多个场景。11月发行400亿元无固定期限资本债券，并参与AIC股权投资基金建设。
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