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首程控股（00697.HK）三季报深度解析：业绩高增+10亿回购双引擎，长期价值锚定机器人赛道
一、核心业绩：收入利润双增，毛利率稳居高位
截至2025年9月30日，首程控股前三季度实现收入12.15亿港元（同比+30%），归母净利润4.88亿港元（同比+22%），延续高速增长态势。毛利达5.51亿港元（同比+28%），整体毛利率稳定在45%左右，盈利质量持续优化。
分业务看，资产运营收入7.83亿港元（同比+16%），规模稳步扩张；资产融通收入4.32亿港元（同比+66%），成为利润增长核心驱动力，显示公司“运营+投资”双轮模式成效显著。
二、财务实力：现金储备翻倍，低杠杆筑牢安全垫
公司财务结构持续优化，截至三季度末现金及理财资产合计85.5亿港元，较年初增长近一倍，资金实力显著增强。资产负债率仅31.5%，负债资本比率低至10.9%，维持行业极低杠杆水平，为长期发展提供坚实保障。
三、回购计划：10亿港元大额授权，彰显长期信心
公司于三季报中宣布启动10亿港元股份回购计划，执行期为2025年11月17日至2028年12月31日，与2025年4月30日发布的回购计划一脉相承（原计划以10亿港元回购不超过7.28亿股）。
历史回购成效：2025年以来已实施9次回购，累计回购9054.6万股，涉资1.88亿港元，回购均价从4月的1.28港元升至10月的2.35港元，股价区间涨幅达84%，管理层对内在价值认可度持续提升。
未来预期：公司明确后续回购需在2026-2028年股东周年大会上重新授权，释放“若股价未达预期，回购将持续”的积极信号。
四、战略布局：锚定机器人赛道，全产业链协同发力
首程控股将回购资金与产业布局深度绑定，重点押注机器人领域：
技术端：上游设立机器人先进材料公司，打通产业链降低成本；投资宇树科技、松延动力等头部企业，推动技术商业化。
场景端：在北京、成都等核心城市布局“机器人科技体验店”，计划全国扩展至20家；通过“首程W”线上直播间实现“新消费+新科技”融合。
应用落地：医疗场景完成“术锐”单孔腔镜手术临床应用，教育场景推进“机器人进校园”项目，多领域实践加速技术转化。
五、投资逻辑：业绩增长+回购托底，长期价值值得期待
1. 成长确定性：收入、利润连续多季度双位数增长，资产融通业务爆发式增长（+66%）验证商业模式可持续性。
2. 安全边际充足：85亿港元现金储备+10亿回购计划提供股价托底，低负债结构降低财务风险。
3. 赛道红利：机器人产业处于政策与技术双重驱动期，公司全产业链布局有望在2026年后进入投资“收获期”（被投企业预计陆续上市）。
温馨提示：股市投资存在波动风险，公司业绩及回购计划不构成直接投资建议，投资者需结合自身风险承受能力理性决策。
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