债券市场
债券市场延续震荡。在前期收益率修复后，市场普遍担忧债券空间不足问题。权益市场保持强势，风格有一定转换。月初买断式等额续作，叠加双十一季节性影响，资金面有边际收敛。金融数据不及预期，贷款表现偏弱，但市场对此反应不足，对年内货币宽松预期较少。
基本面方面，信贷数据表现偏差，社融口径贷款负增长，居民和企业中长期贷款均负增，表明信贷需求较差。委托贷款同比大幅多增，体现了政策性金融工具的落地，政策性金融工具首先补充资本金，在金融数据的体现为委托贷款，后续体现配套贷款的拉动，从当前情况来看，政策性金融工具对于贷款的拉动效果并不明显。从存款端来看，M1增速下行，但非银存款大幅多增，体现了理财规模季初增加。
国寿安保基金认为
流动性和政策方面，央行11月买断式等额续作，后续资金面月中有所收敛。从央行货币政策执行报告来看，整体维持了中性偏宽松的态度。对于信贷的诉求边际降低；表示银行买债也是支持实体经济，体现了相对友好的态度；同时强调了对利率比价体系的关注，央行对国债和企业贷款、长期和短期、银行资产端和负债端、市场利率和政策利率等几组利率比价的逻辑进行了阐述，后续降息的前提可能是银行降成本，稳息差。
整体来看，在9月底以来，债券市场第一轮修复后，利率实际上又陷入了窄幅震荡，这可能是市场“看长”与“看短”的区别。“看短”来看，到年底信贷需求不足，货币政策宽松，对于债券友好，但“看长”来看，市场对十五五开局之年一季度政策抱有期待，权益保持强势、跌不动，如果“看长”则债券做多动能不足，因此陷入震荡。但相比权益，债券反应的经济、政策区间长度可能更短，“看短”仍有意义。如果考虑到岁末年初降准降息的可能性，债券仍有空间。从央行的角度来看，是支持配置盘买入债券的，对债券收益率来说，跟随配置机构负债成本下行而缓慢下行是监管满意的状态。
股票市场
上周大盘冲高回落，沪指再度突破十年新高，但周五走跌、失守4000点，周内小幅下跌。全A日均成交额放量300亿，回升至2.04万亿水平。重要指数整体下跌，双创板块领跌，科创50跌近4%、创业板指跌超3%；微盘、红利逆势收涨，微盘指数涨超4%。本周全球主要市场整体上涨，中国资产表现偏弱。万得全A小幅下跌，港股恒指涨超1%，但恒生科技小幅下跌。
板块方面轮动加快，锂电板块本周涨幅居前，顺周期风格下的餐饮零售、美容护理等出现补涨，此外医药、有色金属板块亦有表现。光模块、PCB、人形机器人、端侧、国产芯片等泛AI分支跌幅居前，此外核电、量子等题材方向出现不同程度兑现。具体来看，综合、纺织服饰、商贸零售、美容护理、医药生物等领涨，通信、电子、计算机、机械设备、国防军工等行业跌幅居前。
国寿安保基金认为
权益市场受海外恐慌情绪的传导，导致前期热门板块持续下跌，资金高低切换，虽然市场整体面临一定调整压力，但向上趋势依然具备确定性，短期调整有助于行情更加稳健。伴随着悲观情绪的释放，以及海外经济数据恢复披露，市场风险偏好或将边际修复。
从国内看，国家统计局公布10月经济数据，10月工业增加值同比增速降至4.9%，社会消费品零售总额同比增长2.9%，固定资产投资完成额同比-11.2%，今年三季度以来，工增、固投、社零等数据同步转弱，主要由于去年9月后内需走强，使得产销同比基数均偏高。如果叠加10月出口数据超预期转负，今年四季度经济下行压力增大。
从海外看，关键市场利率在10月末大幅飙升至美联储设定的利率水平之上，近期再度上行，上次发生这样的情况是在2018-2019年。经过三年的量化紧缩，银行准备金大幅萎缩，而随着年底的临近，银行会缩减资产负债表规模，市场流动性或会更近紧张。纽约联邦储备银行行长约翰威廉姆斯上周与华尔街交易商就常备回购工具(SRF)召开了会议，表明美联储正在密切关注市场动态。此外，美国政府停摆结束后，虽然白宫称10月就业和通胀数据可能永远不会公布，但部分此前未发布的经济数据披露提上日程。11月20日，美国劳工局（BLS）将公布9月就业数据。11月26日，经济分析局（BEA）将公布三季度GDP初值、10月个人收入和支出数据，数据的公布将有效降低市场不确定性，缓解恐慌情绪。由于联储鹰派政策指引+政府关门导致数据缺失，使得12月降息预期大幅下降，由10月底的95%以上概率，降至目前的45%以下概率。随着资本市场大跌、预期降温，以及经济数据恢复披露、联储关注流动性风险，市场风险偏好有望开始逐步修复。
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