国常会部署“促消费稳投资”！

【市 场 综 述】

A股市场全日成交19305亿元。全部A股中超2500只个股上涨，超2700只个股下跌，上证指数 -0.5%，深证成指 -0.1%，创业板指 -0.2%，科创50 -0.5%，北证50 +0.8%，万得全A -0.1%。30个中信一级行业中，有色金属、电力设备及新能源、基础化工、综合和商贸零售行业涨幅居前，通信、电力及公用事业、石油石化、银行和家电行业跌幅居前。

数据来源：Wind

【要 闻 点 评】

1.A股延续震荡盘整，国常会部署“促消费稳投资”

11月14日国常会，研究深入实施“两重”建设有关工作，部署增强消费品供需适配性进一步促进消费政策措施等。会议明确，要合理安排项目建设与资金拨付节奏，强化项目和资金匹配，引导更多民间资本参与放大“两重”建设效应。要以消费升级引领产业升级以优质供给更好满足多元需求，实现供需更高水平动态平衡。

点评：

10月经济数据供需两端均有所回落，新型政策性金融工具落地生效仍待时间。经济数据方面，从生产端来看，需求回落和假期效应拖累工业生产表现，服务业生产指数在高基数影响下回落。从需求侧来看，10月投资增速延续快速下行趋势，新型政策性金融工具落地起效仍需时间;假期效应带来餐饮消费回升，今年10月社零增速小幅下滑但仍超市场预期。展望后续，年内外贸出口基本面仍有支撑，固定资产投资在新型政策性金融工具等政策发力的带动下有望温和改善，但居民消费的温度可能继续偏低。金融数据方面，受今年政府债错位发行及信贷淡季拖累，10月社融增速小幅回落，M1在前期低基数效应消退后出现回落，M2-M1“剪刀差”有所扩大，但更偏短期扰动，存款定期化趋势我们预计会随着高息存款到期而继续缓解。

【热 点 板 块 解 析】

能源金属板块涨幅居前

能源金属上涨明显，全球能源转型加速，新能源汽车产销旺盛，带动锂、钴、镍等关键金属需求爆发，尤其高镍三元电池向6系以上迭代，显著提升镍在动力电池中的用量。而供给端受限于资源区域集中，70%钴产自刚果（金）、60%镍来自印尼和菲律宾，叠加扩产滞后与地缘政治风险，导致供需格局短期内难改，支撑能源金属价格与板块估值上行。

船舶制造带动军工行业上涨

船舶制造板块表现亮眼，10月全球新船订单量为291万CGT，同比有所回落，但仍处于历史较好水平。中国船企承接213万CGT，占全球73%，稳居首位，显著领先韩国。尽管全球订单总量下滑，但从新接订单比例来看，中国造船业凭借技术、成本与交付能力优势，持续扩大市场份额，凸显高端船舶制造竞争力，为船舶板块提供坚实基本面支撑。

【市 场 观 点】

中美格局决定了行情的节奏和顺畅程度，可以关注明年几个重要时点。2026年影响中美格局的关键节点有两个，其一是中美正式经贸协议落地及特朗普有望访华，可能发生在一季度或二季度前期；其二是美国中期选举尘埃落定，时间是2026年11月。这两个重大事件或将影响2026年的A股行情。从当前到中美贸易协议落地前，中美摩擦频率可能提高但冲突烈度有限，投资者以兑现收益的心态为主；协议落地到美国中期选举结束，A股有望在稳定的外部环境下迎来利好；美国中期选举结束后，外部扰动的不确定性或急剧提高，我们需要重新把视野重心转回国内。 当前欧美与中国传统制造业资本开支同时放缓，新兴市场替代追赶加速，这正是中国制造业将全球份额优势转化为定价权的关键窗口，“十五五”规划也将传统产业优化提升置于重要位置，明确要巩固矿业、冶金等行业的全球竞争力，推动制造业利润占比向增加值占比靠拢——2024年中国制造业增加值占全球28%，净利润占比却仅18%，远低于美国16%增加值对应37%净利润的水平，这一差距带来了长期利润与市值增长空间。近期中国对锂电池、稀土等实施出口管制或许可管理，既是维护产业安全的战略部署，也能对外避免资源贱卖、对内出清低效产能，具备合规与全球化能力的头部企业将获得更稳定的份额和盈利。重点关注三类有供给优势的行业：战略资源品、技术与份额领先的行业、有竞争优势但存内卷外化倾向的行业，其中，有色、化工、新能源等大类行业值得重视。

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