上周（11.10-11.14）利率整体震荡，没有明显表现；交易情绪整体维持，有部分利差得以压缩。
从短端利率来看，一方面，我们认为央行依然在持续呵护市场（包括恢复国债买入、持续维持货币政策工具的净投放量等），料这种情况短期不会显著改变；另一方面，由于短端利率市场点位整体合理，从多个方面来看降息预期很低，整体表现还算谨慎；综上，我们仍判断短端依然会整体持稳，整个定价依然合理。
从长端利率来看，目前活跃老券1.75左右的水平与短端政策利率差40BP左右，整体看利差和降息预期的定价整体亦处于正常状态，但在实际增长回落名义增长没有大幅回落，强通缩定价边际收敛的环境下，继续向下的空间主要依靠政策利率下调预期和风险资产波动来呈现，可能性确实还存在，但空间应该不会很大。但需要确认的是，无论是货币当局沟通的利率区间，还是国债买入重启的时点以及货币政策报告所表现的取向，均表明年内利率顶部仍较为明确。基于此，我们认为，对于不同属性的资金可能对长端的策略会有一些区别，但整体不要过度追涨和追跌。
信用债方面，上周利差继续压缩，如我们前两期所述，高利差资产继续再跑赢，在利率震荡的大环境下，还可以优选期限和主体加以配置。继续建议投资者保持分散配置，在保持谨慎的大前提下可以适度拉长部分信用资产久期获取部分期限的利差压缩收益。
综上所述，展望未来，在当前宏观环境下，债券表现可能聚焦在政策利率预期、监管风险和海外风险上，增量宽松政策年内或仍有些许概率落地。我们可以在短期做好组合排布的情况下，继续配置一些利差有优势的资产，筛选曲线上的凸点；另一方面继续选取有一定久期的资产做好区间管理，跟住债市整体表现。
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