合煦智远基金杨志勇先生
我们对A股市场乐观的观点没有改变。我们认为，2024年“9.24”是一个分水岭，一揽子利多政策组合增强了投资者的信心，改变了投资者的市场预期，也提升了市场的风险偏好，自此A股市场大概率将以震荡上行的牛市态势运行。
经济增长是市场走牛的重要根基，股市的“晴雨表”功能则是经济运行的映射。根据世界银行的统计，目前我国GDP总量位居全球第二，2024年我国人均GDP约1.3万美元，仍略低于全球平均水平，仍属发展中国家水平。“十五五”规划建议明确提出，到2035年我国“人均国内生产总值达到中等发达国家水平”的目标。据此测算，未来10年我国的GDP增速仍会保持在4%以上，将继续超过全球平均水平。我国的经济运行将继续保持在长期增长的轨道中，这是A股市场最大的基本面，也是A股市场走牛的底气所在。
当前，我国处于低利率的市场环境中，我们预期这种低利率水平可能仍会持续，而低利率水平有助于提升股权风险溢价，提升了权益类资产的配置价值。从资产配置角度看，社会财富增加权益类资产配置是个必然趋势。
此外，近年来监管出台了一系列对资本市场支持的政策，包括鼓励上市公司分红和股份回购、鼓励保险等机构资金长期投资、长钱长投，以及公募基金行业高质量发展行动方案等，对于A股市场起到了正本清源的长期利好作用。
综上所述，我们有理由也有信心认为A股市场将以震荡向上的牛市节奏运行。但在中国经济新旧动能切换、步入高质量发展的大背景下，A股市场呈现结构性牛市、出现结构分化格局可能会是常态。这里既有产业发展周期景气度循环的原因，也有市场参与者在阶段性催化剂有限情况下，基于止盈止损或防御诉求而对投资板块进行切换操作以追逐更高的盈利机会的原因，更有大国博弈、地缘冲突以及贸易摩擦等海外因素扰动的原因。因此即便在牛市环境下投资，也要注意防范风险，或许均衡配置可能是行稳致远的有效之道。
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#机构看好A股牛市：AI将是市场主线#
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