一、 市场回顾
数据时间：2025/11/17- 2025/11/21
上周A股整体震荡，日均成交量也跌破2万亿。沪深300、创业板指周表现都不甚理想，红利周表现也欠佳。或许主要受AI的质疑声增加，全球科技成长板块回调，压制了股市市场风险偏好影响。临近年底，A股止盈资金的规模和动力也增大不少。
二、下阶段A股策略
短期股市或维持震荡，急跌的空间或较有限。可多关注近期风险偏好变化，关注有预计差的结构性机会。中期或需观察政策的推进效果情况。短期而言，一方面，关税冲突和地缘政治影响或仍将反复摇摆，国内基本面整体仍待政策端进一步发力。临近年底，止盈资金的动力和规模都增加。另一方面，稳定资本市场的背景下，股市短期下行空间或较有限。在中美贸易博弈、三季报披露、四中全会召开结束后，市场进入到业绩、事件及政策的真空期。短期看，在股市风险偏好水平有望维持较高情况下，A股短期急跌的空间或较有限，或偏区间震荡。消费板块或有预期差，可加大关注。中期而言，国内政策的推进节奏和政策的效果待持续观察，上市公司的盈利修复程度需要跟踪。由于无风险收益的降低，权益市场当前投资性价比整体或仍优于债市和地产。综合博弈下，当前或仍可多考虑沪深300指数及指数增强产品的投资性价比。（比如海富通沪深300增强，A类004513，C类004512）。若关注消费领域，当前或可考虑泛消费领域的主动管理产品（比如海富通消费优选混合，A类010421，C类010422）。
三、下阶段影响股市的因素
1、国内宏观：
10月国内消费市场保持平稳增长态势。商务部11月19日消息，10月份，在国庆中秋假期带动下，消费市场保持平稳增长态势，消费潜力持续释放。其中，新型消费较快增长，新能源乘用车零售量增长7.3%。
2、国内流动性：
上周A股日均成交额跌破2万亿。上周Wind全A市场日均成交额18,650.36亿元。上证指数日均换手率1.21%，深证综指日均换手率3.11%。
3、海外宏观：
12月美联储降息可能性上升。11 月 21 日，纽约联储主席John Williams在智利举行的会议中公开表示，他认为当前美国货币政策处于“适度偏紧”状态，因此有“进一步调整”联邦基金利率目标区间、令政策立场更接近中性水平的空间。他指出，美国劳动力市场已有疲软迹象，而通胀虽仍高于目标，但并未呈现持续加速趋势，因此降息在“近期”是可行的而不会危及 2 % 的通胀目标。在其发言后，市场对 12 月的降息可能性迅速上调。
数据来源：Wind，海富通基金，截至2025/11/24日数据
注：偏股基金指Wind偏股混合型基金指数（885001.WI），红利指中证红利指数（000922.CSI），AI指万得人工智能指数（884201.WI），白酒指万得白酒指数（884705.WI），新能源指万得新能源指数（884035.WI）
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