上周市场出现巨大的波动，大盘指数在11月份冲破4000点后出现了连续调整，到上周已经调整了近200点，一时间大家对于整个牛市还在不在这个观点产生了很多争论。
图1：上证指数短期内下跌近200点
个人认为，这个不用争论，牛市一定还存在。
之所以大家有这样的感受，最重要的原因是这一轮行情确实让很多投资者不适应，因为很多投资者的赚钱效应不太好。
临近年末部分投资人保收益和降仓位动机较高，FED降息预期的降温、美股波动加剧与内部政策缺位交织助推了交易波动和信心走弱，加之权益产品备案放缓市场增量供给不足，客观上股市微观结构受到负面冲击。
这些原因很多博主之前说过很多，除了这些，我认为核心还有两点。第一，老股民不适应现在的环境。这一轮行情由于经济的转型，由于量化基金的出现，股票涨跌速度更快，很多资金布局的方法，追涨杀跌的、看技术的方法都慢慢在被淘汰。
第二，这一轮行情在每个阶段都是由一两个板块推动的，而很多品种不涨，所以很多人熬不过去，这种焦躁的情绪使收益率变得更低。
我们需要反思，为什么？
未来或许就是一个常态，对于个人投资者来说，要尽快去适应这种慢牛格局。
慢牛一定是存在的，这一轮行情在启动时，有三个前提条件。一是全球降息。目前来看，美国的降息趋势依然在，无论12月份降不降，明年的降息不会少于4~6次。
第二，政策的极大呵护。从去年4月份的新国九条到之后的每一次高层讲话，我们都会看到投融资并举、长线资金入市、鼓励资本化证券化，整个政策的呵护是一脉相承的。多数投资人仍持有的是熊市思维而非牛市思维，持有的是周期框架而非转型框架。
图2：中国股市转型牛的逻辑与驱动
第三就是AI技术革命。即使面对英伟达近期的下跌，很多应用商业化都还没有浮现，所以AI才刚刚开始。
只要降息、政策呵护、AI应用没有结束，这一轮牛市远远还没有终止，因此从这个角度来看，调整应该是更好的机会，是为了明年开春能有更好的收益做准备的。
回顾2025年上半年最好的两次机会，第一次是在春节前1月份的Deepseek爆发以及东升西降，第二次是在4月份的Trump交易，都给了我们很大的机会，11月份也许是今年第三次机会，希望市场在悲观和恐慌中也能够把握一些机遇。
恐慌性抛售后，中国股市已跌至关键位置，一些科技赛道以及核心宽基均进入击球区。12-2月是中国政策、流动性、基本面向上共振的窗口期。布出先手棋，增持中国市场的优质资产。
图3：当前科技热门赛道/核心宽基的调整幅度接近历次科技牛情绪性调整的均值水平
消息面上看，考虑眼下走弱的增长现实和十五五开年经济增速的重要性，政策窗口期临近市场有望建立新预期；中金公司合并标志资本市场改革加快纵深，21日16只硬科技ETF迅速获批隐含监管层稳定市场的决心与行动部署。
机会总在恐慌中出现，中国股市将逐步企稳与展开跨年攻势，上升的空间还很大，眼下是增持的良机。
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天道酬勤终有时，道阻且长戒骄躁。
大汉天生，风控长青!
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