2025年，在汽车行业竞争激烈时，有一家企业却能实现业绩的高速增长。#复盘记录#
它就是摩托车领域的春风动力。$春风动力(SH603129)$#收盘点评##强势机会##周度策略#
先看一组直观的数据：
2020—2024年，春风动力的营收从45.26亿元一路跃升至150.38亿元，净利润更是从3.65亿元增长至14.72亿元，年复合增速41.71%
2025年前三季度，公司增长势头依旧迅猛，营收已达148.96亿元，净利润14.15亿元，几乎追平了去年全年的体量。
那么，春风动力是如何实现业绩突围的？
一个是出海。
春风动力以摩托车起家，目前其第一大业务是四轮车，也就是全地形车。
数据显示，2024年，公司四轮车业务实现了72.1亿元的收入，占比高达47.95%，是公司的营收支柱。
全地形车是具有四个或以上低压轮胎、可在非道路上行驶的轻型车辆，最大特点是能在普通车辆难以机动的地形（沙滩、草地、山路等）上行走自如。
这种车辆主要满足娱乐休闲需求，市场主要集中在经济较为发达的北美及欧洲地区。2024年，全地形车在北美地区的需求占比高达83.85%。
面对行业头部企业北极星、庞巴迪的竞争，春风动力采取了高性价比的竞争策略。其ATV车型在参数上与国际巨头不相上下，但价格仅为75800元，具有明显的优势。
2021年，由于供应链受限，北美全地形车市场出现供应短缺，春风动力凭借稳定的供应链和产品性价比，成功打入北美市场。
不仅如此，公司在欧洲市场表现更加突出，目前已经连续十年以上在欧洲市场全地形车占有率位列第一。
正是凭借其强大的“出海”能力，春风动力2024年全地形车出口金额占全国出口总金额的71.89%，连续多年蝉联我国全地形车出口额第一。
2024年，春风动力海外的收入达到108.06亿元，占比高达73.61%。
另一个是聚焦中、大排量摩托车，走差异化路线。
当前，国内摩托车市场正处于转型升级的关键时期，年轻消费群体的崛起使得大排量玩乐类摩托车作为新兴的消费热点，展现出了巨大的市场潜力。
目前全球两轮摩托车行业高度分散，主要由哈雷、杜卡迪等欧美品牌以及铃木、雅马哈、川崎等日系品牌占据主导地位。
摩托车按排量结构一般划分为小排量（<250cc）、中等排量（250-500cc）和大排量（500cc），中大排量摩托车是消费型摩托的主流。
春风动力正是通过聚焦这一细分市场，专攻200CC以上跨骑两轮摩托车领域，实现了差异化竞争，有效避开了小排量市场的红海厮杀。
其入门级车型250NK与250SR凭借同级领先的动力性能和操控体验，一经推出便受到消费者的热烈追捧。
凭借这种差异化产品策略和技术优势，春风动力在国内大排量市场确立了稳固的地位。
2025年上半年，在国内大于200CC跨骑摩托车市场中，春风动力的销量位居行业第一。
当然，燃油摩托车在国内毕竟是个小众市场，增长天花板有限。再加上新能源也是当前大势所趋。
2020年，公司开始布局电动两轮车，成立新能源子品牌“极核”，旨在主打高端电动两轮车市场，对标九号等高端智能电动车品牌。
2024年初，公司限量发售ZEEHO极核穿越机AE2，上架即售罄。2025年上半年，极核电动实现销量25.05万辆，同比增长652.06%。
近年来，春风动力的产品不断放量，2025年上半年，实现销量50.26万台，接近2024年全年水平。
随着公司经营规模的扩张，现有生产能力已难以满足市场对高端、智能电动两轮车的旺盛需求。
为顺应行业高端化、智能化发展趋势，公司开启了扩产道路。
11月19日，春风动力向不特定对象发行可转换公司债券成功过会，本次可转债预计募资不超过21.79亿元，主要用于年产300万台套摩托车、电动车及核心部件研产配套新建项目、营销网络建设项目等，总投资额46.7亿元。
大规模的募资扩产也引发了一个疑问：春风动力是否面临资金压力？
事实恰恰相反，公司的财务护城河极为坚固。
一方面，公司的资产质量非常好，账上几乎全是钱。
截至2025年三季度末，春风动力的总资产为181.68亿元，其中货币资金就占了92.36亿元，占比高达50.84%。
而且，近年来春风动力的现金储备一直保持高速成长。2020—2024年，这一数据从12.59亿元增长至71.49亿元。
除了充裕的现金储备外，公司的资产质量也极高。应收账款仅20亿元，占总资产的比例较低，反映了其销售渠道的高质量和高效的回款能力。
另一方面，公司的负债基本是无息负债。
近年来，公司的短期借款和长期借款均为0，几乎没有有息负债。
截至2025年三季度末，公司的总负债107.43亿元中，应付票据及应收账款就达到89.16亿元，占比高达83%。
这意味着公司的债务主要来自对供应商的欠款，而非需要支付高额利息的银行贷款等有息负债，财务压力相对较小。
同时，较高的货币资金储备不仅能够覆盖短期债务，还为公司应对市场波动提供了坚实的财务基础。
最后，总结一下。
春风动力凭借在全地形车领域的全球化优势和在摩托车领域的差异化布局，在竞争激烈的出行市场中开辟出独特的增长路径。
在坚实的财务结构和充足的现金流保障下，公司正积极向高端、智能电动两轮车领域扩张。
同时春风动力还通过募资扩产进一步夯实其研发与生产能力，为未来的可持续增长注入强劲动力。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
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