文|乐山
写在前面：
这个组合的目的是为了用实例来说明价值投资的方法、思路和操作。组合的目的不是为了取得最高的收益，而是为了在控制风险的前提下，取得五年滚动年收益率(10%+-5%)的收益。为此，会放弃一些有成长潜力但确定性不高的投资对象（每个周日更新最新持仓数据，特殊情况除外）。
本文中的内容是在投资学习和实践中的一些思考和记录，不是任何形式的投资建议。读者务必独立思考、独立决策、风险自负！
价值投资通常有两种路径：
一种是“成长股+集中持仓”，
一种是“低估股+分散持仓”。
考虑到第二种方式的组合表现会比较稳定，适合大多数投资者，所以我们这个组合主要采用了第二种方法：“低估股+分散持仓”，但也选了少部分具有一定成长性的“非低估股”。
最新数据：
（持仓明细见后）
本周交易：
收到 中金印力消费REIT 分红 8.56元$中金印力消费REIT(SZ180602)$$万科A(SZ000002)$$格力电器(SZ000651)$
交易说明：
无
最新持仓（2024-12-13）：
投资周记：
1、中金印力消费REIT：
本文写于2025-11-27。
根据中金印力消费REIT2025三季报，其年化现金流分派率已经达到了约3.98%。
1、目前项目的经营情况看起来也一切正常。
计划操作策略：目前的持仓保持不变。
【风险提示】
这不是一个投资建议，读者务必独立思考、独立决策、风险自负。
2、芒格语录：
自由市场的危险信仰
These crazy booms should be watched. Alan Greenspan didn’t think so. He’s a capable man but he’s an idiot. You should not make him the father of all banking. His hero is Ayn Rand. It’s a unlikely space to look for wisdom. A lot of people think that if an ax murderer goes around killing people in a free market it’s all right.
市场的狂热应该受到监管。艾伦-格林斯潘并不这么认为。他是一个有能力的人，但他是一个。我们不应该让他掌管所有的银行（注：格林斯潘1987-2006任20年美联储主席）。他的榜样是Ayn Rand（注：一个倡导自由市场的俄罗斯作家、哲学家）。整个市场毫无理智可言（注：意指金融市场）。很多人认为就算是一个手持斧子的人在自由市场里到处行凶，也不会有太大的问题。
乐山解读：
芒格这段话讲得是自由市场的危险之处，这里的市场主要主要指股票市场。各类对赌、赌博类的交易漫天泛滥，据说在美国市场上，期权类的交易量已经超过了正股类的交易量。
普通的投资者在股市上没有信息优势、没有资金优势，有的主要是时间优势。基金经理需要每季度、每年考核业绩，我们普通投资者可以用3年、5年、10年不用的闲钱来投资。普通投资者充分发挥自身的优势，就能在市场上立于不败之地。
股市虽然不是一个合法SR的地方，却是一个合法“赌博”的地方。
人人皆知十赌九输，却难以接受3年到5年持股不动。
3、乐山谣：
股市风云变幻多，
庄家散户互琢磨。
频繁短线一时爽，
进三退二积累薄。
内在估值压舱石，
股价涨跌镜中花。
不动如山稳持股，
任他翻江倒大河。
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