一、A股市场回顾
本周A股指数趋势回落，行业呈现普跌态势。截至11月21日，上证指数收于3834.89点，周内累计下跌3.9%。
内外因素共同影响市场表现：
国内方面，10月宏观经济延续弱稳运行，耐用消费品受高基数与补贴收紧影响增速回落，服务消费随居民生活半径回暖有望改善；基建实物工作量尚未起势，中长期贷款增量不足，政策性金融工具落地仍处资金与项目匹配阶段，配套融资及项目开工或后置至明年初。
海外方面，美联储多位官员发表鹰派言论，叠加超预期的9月非农就业数据，12月降息预期减弱；知名空头对AI行业泡沫的担忧，对全球股市形成冲击。
数据来源：Wind申万一级行业指数，华润元大基金权益量化部。
行业分化明显：
红利风格相对抗跌，银行、食品饮料跌幅分别为-0.9%、-1.4%；传媒板块受益于AI应用端热度提升及中日关系紧张下国产电影票房利好，周跌-1.3%，表现靠前。电力设备（-10.5%）、基础化工（-7.5%）受汽车零售走弱、光伏组件排产回落及硅料收储未落地影响跌幅居前；商贸零售因海南自贸港概念降温、免税消费疲弱，下跌-7.2%。
数据来源：Wind申万一级行业指数，华润元大基金权益量化部。
二、市场策略建议
A股短期受美联储降息预期回落、AI泡沫担忧、中日关系紧张及国内基本面边际走弱影响，仍存下跌风险。行业配置聚焦三大方向：
消费板块：消费初步回暖，叠加核心CPI回升带动实际利率下降，关注食品饮料、美容护理等盈利有望改善的行业；
国防军工：地缘政治局势复杂，板块或获投资者阶段性青睐；
实物资产：国内经营环境改善叠加海外制造业修复，上游资源（铜、铝、锂、磷、油）的补库需求有望恢复。
数据来源：Wind申万一级行业指数，华润元大基金权益量化部。
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风险提示
投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
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