$迈为股份(SZ300751)$  SpaceX组件异动、经营更新及推荐251126

异动：251126盘中异动，股价上涨+10%，主要系网传公司拿到SpaceX的10gw光伏设备订单。可靠的草根验证结果：确有其事，订单在接洽，但尚未签订，订单内容为HJT订单（至于为什么上天是HJT而不是钙钛矿薄膜，尚不清楚）。官方口径：否认。

新签订单（模糊）：

1）24年：10gw的hjt（不拆客户）30亿订单，半导体7-8亿的后道。少量国内丝网印刷。

2）25年：半导体前道目标新签8-10亿（刻蚀、沉积）完成了7亿，客户：中芯、长存、长鑫；后道目标新签15亿（激光封装、划片、面板激光切）已完成10亿。半导体占比超过光伏（20亿内）。少量国内丝网印刷。

3）26年：26年半导体：40亿=前道20+后道20。

投资建议：筹码坚实，40%空间，买入

1）分布估值：100+150+80+100=430亿，40+%空间

a）国内光伏100gw/年稳态中枢，丝网2kw/gw，20亿/年，3亿利润。HJT电池在美、印确有需求（由于国内把topcon专利锁定），迈为HJT整线能力全球领先。打包整体光伏100亿（历史低点190亿）。

b）半导体26年前道20亿目标，150亿市值（25%净利率30xpe）；后道20%净利率20xpe=80亿市值。半导体资金对光伏业务不熟悉，对迈为历史形象存在质疑，未充分定价。

c）SpaceX海外业务，是全新、且未定价的业务，项目落地在30+亿（段子里是40亿）贡献5亿+利润，中性100亿市值。

2）长期的底部区间、筹码坚实，这个时间还能持有迈为的只剩下老粉了。

风险提示：

1）公司官方口径会否认（担心宣传会影响拿单），并且订单尚未落定。

2）中期看，公司国内半导体业务和海外钙钛矿业务存在一定矛盾，未必能够兼容。