天赐材料2026年盈利展望与核心逻辑

1、价格与供需：盈利报发核心引擎。六氟磷酸锂，2026年新增5.5万吨，供需同比增30%+，供需缺口持续，价格中枢15-20万元/吨（当前散单已逼近20万元/吨）；电解液，价格随六氟磷酸锂同步传导，国内单吨盈利2.5-3万元，美国德州多赚0.8-1万元。磷酸铁锂，正极材料价格稳步回升，26年预计4万元/吨以上，带动公司磷酸铁锂业务规模化盈利。2、产能与订单。核心产能六氟磷酸锂11万吨/年（26年下半年技改新增3.5万吨）、电解液106万吨、磷酸铁25万吨，26年全程满产；手中159.5万吨电解液长单，多为锁量不锁价，同步享受价格上涨红利。3、成本优势。六氟磷酸锂成本5.5万元，远低于行业6.5-7万元平均水平，自供95%，电解液单吨成本比同行低800元，利润率达35%，同行只有10%左右；规模效应摊薄费用，提升利润。3、盈利测算。保守场景：六氟磷酸锂15万/吨，合计净利润67-78亿；中性场景：18万/吨，合计净利润83-95亿；乐观场景：20万/吨，合计净利润100-113亿。

        有望复制天齐锂业高峰期情景。25年预计23亿净利润。