垃圾？

$福达合金(SH603045)$  福达合金截至2025年12月2日已五次延期回复上交所问询函，核心和其3.52亿元关联收购光达电子的事项相关，连续延期既体现出此次交易问题复杂，也暴露公司诸多隐患，具体说明如下 ：

1. 交易核心问题难给出合理答复：此次收购是高溢价关联收购，光达电子评估增值率达171.38%，且交易对方是实控人王中男家族，易引发利益输送质疑；同时标的公司毛利率逐年下滑、客户集中度极高，业绩承诺还低于预测数，这些问题被上交所重点问询，而公司很难快速给出令监管和市场认可的解释。

2. 标的公司突发风险加剧回复难度：就在重组关键节点，光达电子遭浙江索特材料科技起诉侵害发明专利权，面临2亿元索赔，涉案专利还是其主营的光伏导电银浆核心技术。这一突发诉讼会影响标的公司估值和收购合理性，公司需重新评估该风险对交易的影响，进而延缓回复进度。

3. 公司自身财务状况难支撑交易说服力：福达合金近10年增收不增利，2025年三季度末资产负债率已达历史最高的64.71%，却要拿3.52亿元现金收购资产，自身货币资金还不足，收购大概率需举债。这种会进一步加重财务压力的收购决策，公司难以就其合理性快速作出合理解释，只能通过延期来反复梳理。