一、 市场回顾
数据时间：2025/11/24- 2025/11/28
上周A股震荡偏强，日均成交量继续跌破2万亿。创业板周表现好于沪深300，AI周表现较好。或许主要受海外科技股回暖，股市市场风险偏好提升影响。
二、下阶段A股策略
短期股市或区间震荡，上涨下跌的空间或都较有限。可多关注近期风险偏好变化，关注有预期差的消费板块结构性机会。中期或需观察政策的推进效果情况。短期而言，一方面，国内基本面整体仍待政策端进一步发力。临近年底，止盈资金的动力和规模都增加。另一方面，稳定资本市场的背景下，股市短期下行空间或较有限。在中美贸易博弈、三季报披露、四中全会召开结束后，市场进入到业绩、事件及政策的真空期。短期看，在股市风险偏好水平有望维持较高情况下，A股下跌的空间或较有限，但整体上涨空间或也较有限。消费板块或有预期差，可加大关注。中期而言，国内政策的推进节奏和政策的效果待持续观察，上市公司的盈利修复程度需要跟踪。由于无风险收益的降低，权益市场当前投资性价比整体或仍优于债市和地产。综合博弈下，当前或仍可多考虑沪深300指数及指数增强产品的投资性价比（比如海富通沪深300增强，A类004513，C类004512）。$海富通沪深300指数增强C(OTCFUND|004512)$若关注消费领域，当前或可考虑泛消费领域的主动管理产品（比如海富通消费优选混合，A类010421，C类010422）。$海富通消费优选混合C(OTCFUND|010422)$
三、下阶段影响股市的因素
1、国内宏观：
促消费新政落地。11月26日，工业和信息化部等六部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，旨在以消费升级引领产业升级，以优质供给更好满足多元需求，实现供需更高水平动态平衡。《方案》明确了两步走发展目标：到2027年，消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，打造一批富有文化内涵、享誉全球的高品质消费品；到2030年，供给与消费良性互动、相互促进的高质量发展格局基本形成，消费对经济增长的贡献率稳步提升。
2、国内流动性：
上周A股日均成交额继续跌破2万亿。上周Wind全A市场日均成交额17369.22 亿元。，上证指数日均换手率 0.97%，深证综指日均换手率2.78%。
3、海外宏观：
美国通胀压力边际缓解。2025年美国9月PPI最终需求同比(2.7%)，主要受能源价格反弹推动。9月核心PPI发布同比(2.9%)，9月核心PPI最终需求同比(2.6%)，显示通胀压力边际缓解。同期零售销售同比为4.26%，反映消费者对耐用品和非必需品支出趋于谨慎，叠加政府关门影响，四季度消费或进一步承压。
数据来源：Wind，海富通基金，截至2025/12/1日数据
注：偏股基金指Wind偏股混合型基金指数（885001.WI），红利指中证红利指数（000922.CSI），AI指万得人工智能指数（884201.WI），白酒指万得白酒指数（884705.WI），新能源指万得新能源指数（884035.WI）
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