上周A股和港股上行，但是转债市场遭遇流动性冲击，出现明显回调，表现弱于正股，全周中证转债指数-0.27%，万得转债等权指数+0.28%，同期沪深300+1.64%，创业板+4.54%，恒指指数+2.53%，恒生科技+3.77%（以上数据来源：wind，统计区间：2025.11.24-2025.11.28，指数过往涨跌不代表未来，市场有风险，投资须谨慎）。可转债流动性方面，行情平乏使得市场交投活跃度进一步下降。
首先和大家回顾下转债市场上周为何遭遇了小幅流动性冲击。我们认为，一方面是由于“固收+”产品的赎回波及到了转债，另一方面，近期股市表现一般，叠加年末止盈情绪，加剧了市场的波动。估值方面，虽然有所回调，但是仍处中高位，在对中邮纯债恒利和中邮稳定收益两只产品的管理上，我们将继续均衡配置板块，采用红利+成长的偏哑铃结构，以期在震荡期降低组合波动，等待向上突破的机会。
正股方面，盘面上随着美联储多个官员表示支持继续降息和谷歌Gemini新版本超预期，12月降息预期大幅回升，AI泡沫的担忧也有所缓解，全球风险偏好回升，但是内部无强力利好催化，叠加年末“落袋为安”心理，整体市场交投情绪不高，呈现缩量上行走势。
展望后市，我们认为，12月份的两次重要会议能否给出更为明确的政策信号，以及前期控制仓位的投资者是否会提前为明年布局，或对市场12月份的演进方式起到重要作用。海外方面，从产业来看，AI泡沫目前看或只是担忧，暂难证实，谷歌Gemini和全栈式平台模式对AI信仰依然构成支撑。
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$中邮纯债恒利债券C(OTCFUND|002277)$$中邮稳定收益债券C(OTCFUND|590010)$
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