一、行情回顾：
上周央行公开市场开展逾1.5万亿元逆回购操作并加量续做MLF，维持月末资金面整体均衡。权益市场震荡反弹，周中在基金费率新规、赎回压力和个别房企债券事件冲击下，债市期现货全面走弱，周五又快速企稳，波动较前期明显放大。10年期国债活跃券收益率上涨1.65BP至1.83%，周内高点逼近1.85%。（数据来源：中国债券信息网）
二、债市热点：
1、美国国债收益率上周维持跌势
美国国债收益率上周维持跌势，周五略作反弹，10年期美债收益率收于4.01%，全周累计下跌5BP。2年期美债收益率全周累计下跌1BP，报3.49%。近期公布的多项数据显示美国经济疲态明显，降息预期升温推动美债在11月下旬持续走强。
2、国家发展改革委正在积极推动基础设施REITs进一步扩围
国家发展改革委新闻发言人李超11月27日在新闻发布会上表示，近期，国家发展改革委正在积极推动基础设施REITs进一步扩围至城市更新设施、酒店、体育场馆、商业办公设施等更多行业领域和资产类型。
三、本周展望：
上周周中债市加速下跌，中长端调整幅度较大，主要来自于几个利空“传闻”：11月央行买债规模较小、债基赎回规模较大、费率新规将会较快落地等。
整体看，债市加速调整更可能是比较经典的破位后加速的模式。此前的做多尝试（股市偏弱窗口、央行买债预期、跨年配置行情），发现情况有变后，此前假设并未兑现；特别是国债期货补缺口后，技术上也不在支持做多。考虑到此前尝试做多的操作并非市场主流，10Y国债也比较接近1.85%的“区间”上界，增量信息层面也没有明确的利空，倾向于认为债市风险有限。进入12月，债市扰动因素增多，预计资金面仍偏友好，需重点关注重要会议政策部署，以及机构行为对市场的影响。
相关基金可关注：
新华增盈回报债券（000973），以高等级信用债票息+利率债波段为组合提供稳健收益，以景气行业个股及转债为组合提供小幅弹性。获得国泰海通证券3年、5年、10年五星评级。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）
新华利率债（A011038/C011039/E016295），本基金在严格控制风险和保持较高流动性的基础上，重点投资利率债券，不投资股票、可转债、可交换债、信用债和国债期货，力争实现基金资产的长期稳定增值。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）
新华中债1-5年农发行债券指数（A 011973/C 011974），通过投资剩余期限在1-5年内的农发债，构建利率债组合，有效控制产品波动，开放式基金，每个工作日开放申购、赎回，且底层资产是流动性强的利率债。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）
风险提示与免责声明：
评级数据来源国泰海通证券，截至2025.9.30。
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