12月3日，市场震荡走弱，沪指在3900点以下徘徊，创指下跌。
市场近期的走势的确略显纠结，让人觉得很难把握节奏，具体来看，主要是受到以下因素的影响。
外部冲击：日本央行加息信号引发全球流动性收紧担忧
12月1日，日本央行行长植田和男表示，将在下次政策会议上评估提高利率的“利弊”，释放了可能在本月晚些时候加息的明确信号。（消息来源：财联社）。过去 30 多年，日本央行长期维持超低利率甚至负利率政策，被称为全球的 "廉价资金水龙头”。根据德意志银行的测算，全球约有20万亿美元的投资与日元套利交易相关。现在这个水龙头要收紧了，对比特币、美股等风险资产造成了较大的流动性冲击。而近期 A 股对海外市场流动性变化敏感度提升，同步受到了情绪传导与资金流动的间接影响。
内部变化：大盘高位震荡下，高低切特征显著
另一方面，从11月的整体行情来看，大盘一直处于高位震荡的状态，风格上，高低切的特征较为明显。从历史来看，2003年至今岁末年初（12月-1月）价值风格整体胜率达到70%，而成长风格在跨年期间12月胜率仅为40%，次年1月胜率上升至65%。但从目前来看，低位的轮动顺序较为杂乱，相对来说，低位板块中的化工的持续性较强。目前来看，化工板块或仍处于“价格刚启动、估值仍低位、需求未证伪”的黄金布局期，在市场震荡环境中具备相对较高的安全边际。
注：基础化工指数和沪深300指数的月度收益数据来自wind，基础化工指数为812200.CNS，过去表现不代表未来收益。市场有风险，投资需谨慎。
宏利高端装备（022328）$宏利高端装备股票C(OTCFUND|022328)$$宏利高端装备股票A(OTCFUND|022327)$，聚焦化工周期反转，关注竞争格局良好的化工龙头。
跨年行情展望：基础条件已具备，聚焦三大关键变量
对于市场关注的跨年行情（12 月-次年 1 月），根据国投证券的复盘，近十年中仅有三年岁末年初没有行情。岁末年初大级别行情往往前提要求是大盘指数身处低位，叠加流动性大幅转向与经济政策明确利好，并往往与后续春季躁动行情形成联动。
从当前环境来看，跨年行情已具备一定基础：美联储 12 月降息预期持续抬升，国内市场成交量逐步修复，科技产业也出现边际积极变化（如谷歌 TPU 迭代、豆包 AI 手机落地等）。后续能否形成趋势性行情，需重点关注三大关键变量：美联储 12 月议息会议、国内稳增长政策前置发力、居民增量资金流入规模。
建议保持观察布局机会，特别是安全边际较高、相对低位的化工、周期等板块。
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