11月市场回顾
11月份A股市场冲高后回落震荡，上证指数月中再创年内新高，市场成交量则逐步下降。本月价值风格继续小幅占优，小微盘风格表现突出。行业角度，纺织服装、石油石化、银行、轻工制造和消费者服务小幅上涨；综合金融、计算机、汽车、电子和电力设备及新能源调整幅度相对较大。
宏观角度，10月经济数据显示经济延续温和修复但动能偏弱，通胀回暖与内需疲软并存。工业增加值同比增长4.9%，但环比增速有所降温。固定资产投资同比下行幅度加大，受外需不确定性、盈利压力和反内卷预期等多重因素影响，制造业企业投资意愿放缓。10月CPI数据同比转正至0.2%，核心CPI延续上行态势至1.2%。社会消费品零售总额同比增长2.9%，延续逐月回落趋势，家电、家具等耐用品消费显著回落，反映“以旧换新”政策效应边际减弱。
市场展望及后期策略
展望未来，宏观经济数据的转弱或对市场情绪有阶段性的负向影响，政策端托底政策的进一步推出或需等待明年两会前后，短期市场仍将围绕数据的现实和政策的预期进行博弈。年内表现较好的景气类行业在业绩空窗期更多受事件冲击和情绪扰动，产业链景气度能否再确认将成为2026年一季度市场走势的关键变量。红利等防御板块在近期的震荡调整行情中呈现出较好的“防震”特性，未来一段时间或仍将是应对市场不确定性时较好的避险方向。
我们认为当前各类策略或均有发挥空间。我们仍将坚持系统化投资方法，以科学理性决策应对市场各类不确定性，不断挖掘具备长期配置价值的策略，并相对均衡地配置，力争为投资者获取可持续的长期超额收益。
风险提示：观点仅供参考，不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。我们力求本材料信息准确可靠，但对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发的损失承担任何责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请投资者认真阅读基金合同、招募说明书等法律文件，并选择适合自身风险承受能力的基金产品进行投资。基金有风险，投资需谨慎。守金融秩序，防洗钱风险。
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