大和力挺比亚迪将目标价上调至484港元！12-3

目标200万辆！大和力挺比亚迪，欧洲成海外第一战场，2026全球化

新能源汽车行业的全球化竞赛中，比亚迪正迎来关键爆发期。近日，大和证券发布重磅研报，不仅维持比亚迪股份(01211)“买入”评级，更将目标价上调至484港元，同时给出超预期的销量展望：2026年海外销量预计达150-160万辆，同比激增60%-80%，乐观情境下更是剑指200万辆，而欧洲市场已强势崛起为其海外最大区域市场，中国车企的全球突围故事再添浓墨重彩的一笔。

这份乐观预判并非空穴来风，而是基于比亚迪海外业务的持续爆发式增长。数据显示，2024年比亚迪海外销量仅41.7万辆，而2025年目标直接翻倍至80-100万辆，前8个月累计出口已达60.1万辆，同比暴涨154.5%，全年破百万辆几乎无悬念。这种跨越式增长的核心引擎，正是欧洲市场的突破性表现——2024年比亚迪在欧洲销量仅5.7万辆，2025年初至今已超15万辆，占海外总销量比重攀升至30%，正式取代东南亚成为海外第一大市场。从英国销量同比暴涨408%，到德国市占率突破12%，再到意大利微型车市场拿下18%份额，比亚迪用精准的产品策略撕开了欧洲这个传统汽车巨头的“腹地”。

欧洲市场的成功突围，本质是“技术适配+本地化布局”的双重胜利。面对欧洲严苛的技术标准和消费需求，比亚迪并未简单复制国内车型，而是推出“混动+纯电”双路线产品组合：纯电车型以刀片电池的安全优势通过欧盟E-NCAP碰撞测试，汉EV凭借600公里续航成为高端商务首选；插混车型则以宋PLUS DM-i 4.4L/100km的亏电油耗，精准击中欧洲用户对长途出行经济性的需求，这也让其产品组合形成40%-45%插混、55%-60%纯电的黄金配比。更关键的是，本地化生产布局持续落地：匈牙利工厂将于2025年底投产，德国工厂同步推进，即便欧洲本地生产成本较国内高出约5万元，仍能通过规避关税、提升售价实现高利润率，成为可持续的增长引擎。

支撑200万辆乐观目标的，是比亚迪全球化体系的全面成型。在生产端，泰国工厂年产能15万辆已稳定运营，巴西工厂将带动超2万个就业岗位，土耳其工厂2026年投产后可免税供应欧洲，全球生产网络已覆盖亚洲、欧洲、南美核心市场；在物流端，8艘自主滚装船组成的“海上舰队”年运力超百万辆，实现“下线5分钟集港”的高效交付，物流成本降低20%；在渠道端，计划2025年底在欧洲布局1000家销售服务网点，2026年翻倍至2000家，搭配双语技师和24小时救援服务，彻底解决海外用户的售后顾虑。这种“生产+物流+渠道”的全链条布局，让比亚迪在116个国家和地区实现深度渗透，从东南亚的性价比市场到南美的皮卡细分领域，再到欧洲的高端市场，均实现多点开花。

大和研报特别强调，比亚迪的全球化优势在于“在不同监管及经济环境下均能保持竞争力”。垂直整合的供应链让其成本控制能力领先行业，非锂电上游成本节省持续增厚利润，2025年一季度净利润同比增长85%-118%的亮眼表现就是最好证明。而即将普及的10C闪充技术和超级e平台，将进一步强化产品竞争力，为2026年销量冲刺提供技术支撑。值得注意的是，海外业务已成为比亚迪的核心增长极，2025年上半年海外营收占比已达36.5%，随着2026年出口占总销量比例提升至25%，其全球化企业的属性将更加凸显。

从41.7万辆到剑指200万辆，比亚迪的海外扩张速度不仅改写着自身的增长曲线，更重塑着全球汽车产业格局。当中国品牌不再是“低价走量”的代名词，而是以仰望U8在欧洲对标宝马X7、奔驰GLE，以定制化车型适配不同区域需求，比亚迪正在用“中国创造”重构全球新能源汽车的竞争规则。大和的乐观预判，本质是对中国汽车产业技术实力、制造能力和全球化战略的认可。

2026年的150-160万辆目标，既是比亚迪的新起点，也是中国汽车全球化的新里程碑。随着全球工厂陆续释放产能、技术持续迭代、服务网络不断完善，这家中国新能源巨头正从“全球销量冠军”向“全球价值冠军”迈进。在这场席卷全球的汽车产业变革中，比亚迪的海外故事，才刚刚进入最精彩的篇章。