太平MSCI的全名是“太平MSCI香港价值增强指数证券投资基金”。
光看名字，很多人会误以为这是一只指数增强型基金，但实际上，它是一只被动指数型基金，其挂钩的指数为“MSCI香港价值增强指数”，由MSCI公司根据太平基金的特点量身定制。目前市场上，太平MSCI是唯一一只使用这个指数的基金产品。
“MSCI香港价值增强指数”是由MSCI公司以港股通标的股票为基础、采用价值增强策略编制而成。指数名称中带有“价值增强”，是由于使用了三个变量来实现其价值投资风格的特征，这三个变量分别是市净率、远期市盈率以及企业价值/运营现金流。简单来说，指数采用了低估值选股的策略，来选取当前股价低于内在价值的公司作为指数成分股。
太平基金权益投资部基金经理林开盛
过去几年，太平MSCI穿越周期，实现了低波动下的稳健回报，因此经常有个人投资者主动询问，为什么散户无法申购这只产品。
这里需要解释一下——由于单一机构投资者持有的基金份额占比超过50%，为保护投资者利益，基金根据相关规定暂停了向个人客户销售。近几年，太平MSCI持续表现优异，吸引了越来越多机构投资者的认可和申购，现在已经正式对零售终端开放，希望通过本文，让大家深入了解这一绩优产品及其背后的投资理念。
从2021年至今的业绩表现情况来看，太平MSCI可谓攻守兼备。
首先，在2021—2023年这三年中，太平MSCI表现得较为坚挺。太平MSCI（A类份额）的净值增长率分别达到了6.33%、1.82%和5.32%，连续三年，每年都取得了绝对收益，在当时的市场大环境中展现出突出的防守性。
当权益市场逐步回暖走强的时候，太平MSCI能及时跟上市场趋势，进攻性基本不输主流宽基指数。2024年和2025年上半年，恒生指数收益率分别为17.67%和20.00%，沪深300的收益率分别为14.68%和0.03%，同期太平MSCI（A类份额）的净值增长率分别为22.77%和14.83%，主要因指数在行业分布上侧重金融、电信、可选消费、汽车和油气开采等顺周期行业，当宏观经济预期好转时，可以获得同步于市场主流宽基指数的收益率。
低估值选股并不等于单纯的防守，通过行业配置和低估值选股策略的结合，太平MSCI在不同的市场环境里，可以在保持低波动率的前提下，力争实现相对稳健的收益率。
既有坚守，也有优化，MSCI香港价值增强指数拥有与时俱进的生命力。太平MSCI紧密跟踪MSCI香港价值增强指数，其前十大权重股较为稳定，故基金绝大部分重仓股持有时间都达到或者超过了三年。从去年年报开始，阿里巴巴进入了产品的前十大重仓股，且一跃成为第三大重仓股；从今年一季报开始，更是进一步上升为第一大重仓股，提升了指数的科技含量。
从较长的时间维度来看，太平MSCI跟踪指数的行业分布和投资风格是相当稳定的，但另一方面，指数编制的主要依据是调整后的自由流通市值，所以当港股通标的出现较大变化，尤其是大市值同时具备低估值特征的公司被纳入到港股通里以后，指数成分股也会进行相应的调整。
我于2020年5月18日开始担任太平MSCI的基金经理，现已超过5年，这段时间，我也会经常把太平MSCI和我管理的主动权益型产品太平行业优选进行比较，这让我对低估值选股策略的认知有了非常大的改变。
坦率地说，最早开始接手管理太平MSCI这个产品时，我对其产品设计是有一些顾虑的：
首先，当时大家投资港股，优先考虑的是买一些A股上没有的品种，比如前沿科技、平台经济、新兴消费等，而这些新经济，在太平MSCI里的占比很低；其次，港股市场有其自身的特点，便宜的东西可能一直很便宜，要被投资者认可其内在价值从而进行估值修复可能需要漫长的等待。
实际上，我的这些顾虑很快就消除了。市场变化后，太平MSCI逆势进取，这主要是因为：
第一，低估值的龙头公司往往具备高分红或者大手笔回购的实力，同时由于行业相对成熟、经营稳健，业绩的可预见性强，股价的波动率相对偏低，在低利率环境里，投资人对这一类资产的配置需求大幅上升，它们往往也是保险资金增加权益资产配置的首选，这加速了其估值修复的过程；第二，2024年起，市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，引导央企控股上市公司注重市场价值表现，投资者对相关上市公司的关注度明显提升；第三，低估值的二三线公司，容易成为被并购或被私有化的对象，可为持有人带来额外收益。
在我个人看来，太平MSCI是一款适合长期投资的权益基金产品。对于大部分个人投资者朋友来说，一个很大的困扰，是当市场波动加大的时候，自己容易因情绪干扰做出错误决策，“拿不住”或者“卖飞了”屡见不鲜。太平MSCI近5年、近3年的年化波动率表现都比较好，或能在一定程度上缓解投资者的焦虑情绪。
太平MSCI的风险评级是R3（中等风险），适合风险承受能力在C3（平衡型）及以上的投资者；相比于R4的权益产品，它的波动更小，更为稳健，适合长期投资和持有。
本文作者：太平基金权益投资部基金经理 林开盛
本文转载自：微信公众号“中国证券报”
注：恒生指数收益率、沪深300指数收益率来源于wind，基金业绩来源于来源于基金定期报告、太平基金。太平MSCI香港价值增强指数证券投资基金成立于2019.7.31，林开盛任职于2020.5.18，徐闯任职于2024.11.13，赵超任职于2024.11.13，2019.7.31-2020.5.18由徐磊管理，业绩比较基准为：MSCI香港价值增强指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，A类份额近5年完整会计年度（2020-2024年）业绩分别为-11.58%、6.33%、1.82%、5.32%、22.77%，C类份额近5年完整会计年度（2020-2024年）业绩分别为-11.94%、5.48%、1.41%、4.90%、22.29%，同期业绩比较基准分别为-8.86%、2.83%、-8.96%、-0.17%、18.24%，基金业绩、业绩基准收益率来源于基金定期报告。MSCI香港价值增强指数、沪深300指数、恒生科技指数和恒生指数在基日、成份股构成、筛选规则等方面存在不同，仅供参考。指数过往业绩仅供参考，并不代表其未来业绩表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。
注：恒生指数收益率、沪深300指数收益率来源于wind，基金业绩来源于来源于基金定期报告、太平基金。2025年上半年基金业绩比较基准收益率为14.36%，2024年基金业绩比较基准收益率、近5年完整会计年度（2020-2024年）业绩及其基准见注。
注：基金前十大持仓数据来源于基金定期报告、太平基金。
注：截至2025年6月30日，太平MSCI近3年、近5年的年化波动率分别为15.01%、15.22%，同期股票指数型基金指数的年化波动率分别为19.10%、18.18%，数据来源于wind，股票指数型基金指数的代码为885004.WI。年化波动率计算公式中的计算周期为“周”，收益率为“普通收益率”。
基金经理林开盛其他在管同类产品：太平行业优选股票型证券投资基金成立于2020年9月1日，林开盛成立以来即任职，业绩比较基准为沪深300指数收益率*80%+上证国债指数收益率*20%。A类份额自成立以来完整会计年度（2020-2024年）业绩分别15.22%、-4.73%、-40.42%、0.00%、27.87%，C类份额自成立以来完整会计年度（2020-2024年）业绩分别为15.03%、-5.21%、-40.71%、-0.50%、27.22%，同期业绩比较基准为6.72%、-3.12%、-16.86%、-8.40%、13.73%，基金业绩、业绩基准收益率来源于基金定期报告。其他在管同类产品为“股票型基金”。基金经理徐闯其他在管同类产品：太平智远三个月定期开放股票型发起式证券投资基金成立于2021.8.25，徐闯任职于2023.7.5，刘金任职于2024.4.17，2021.8.25-2023.7.21由梁鹏管理，业绩比较基准为：沪深300指数收益率*60%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*20%+中债综合指数收益率*20%。基金自成立以来完整会计年度（2021-2024年）业绩分别0.35%、-11.94%、-12.97%、3.73%，同期业绩比较基准为-1.17%、-14.89%、-8.91%、14.11%，基金业绩、业绩基准收益率来源于基金定期报告。其他在管同类产品为“股票型基金”。基金经理赵超其他在管同类产品：太平价值增长股票型证券投资基金成立于2021.4.21，赵超任职于2023.6.28，2021.4.21-2023.7.21由梁鹏管理，业绩比较基准为：沪深300指数收益率*80%+上证国债指数收益率*20%。A类份额自成立以来完整会计年度（2021-2024年）业绩分别-5.34%、-11.77%、-5.58%、2.89%，C类份额自成立以来完整会计年度（2021-2024年）业绩分别为-5.68%、-12.20%、-6.05%、2.38%，同期业绩比较基准为-1.51%、-16.86%、-8.40%、13.73%，基金业绩、业绩基准收益率来源于基金定期报告。其他在管同类产品为“股票型基金”。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。投资人购买基金时应仔细阅读《基金合同》、招募说明书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身情况判断基金是否与自身的风险承受能力相适应。本基金投资于证券市场，基金净值会因证券市场波动等因素产生波动。本基金属股票型基金，预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金采用完全复制法跟踪标的指数的表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。本基金将通过港股通投资于香港证券市场，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。指数过往业绩仅供参考，并不代表其未来业绩表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。我国证券市场发展时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。相关基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本产品由太平基金公司发行与管理，代销渠道不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。
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