【行情回顾12.4】
市场表现：市场探底回升，创业板指涨超1%，早盘一度跌超0.5%。个股涨少跌多，其中1455只上涨，123只持平，3878只下跌。
资金动态：沪深两市成交额1.55万亿，较上一个交易日缩量1210亿。
板块强弱：机器人、商业航天等板块涨幅居前，海南、旅游、食品等板块跌幅居前。
【机构观点】
市场研判：《中信建投 | 供给侧改革为什么能够成功？》
价格回升、企业利润改善，并非供给侧改革最终目的。供给侧改革的出发点是在一轮长达十年的出口制造业大扩张叠加四万亿基建地产大投放之后，中上游过度产能控量，最后供需重新平衡，价格和利润改善随后而至。上一轮供给侧改革之所以有效，精准把握三个内核问题。供给过剩的根本原因是什么？内外需过量扩张带来产能异常高增，所以产能过剩处理的底层逻辑就是控制供给数量。供给过剩过程中地方政府是何角色？GDP激励制度下地方政府曾帮助国有企业投资上游产能，所以产能过剩处理不能以市场化出清手段为主，反需借助行政手段。供给过剩的行业格局是什么？不良产能较多，所以产能过剩处理的底层方法论主要是消减不良产能。
行业热评：《中信建投 | 银行理财资产端的“痛”需要负债端来“解”》
自资管新规正式实施以来，银行理财行业正在全面迈入净值化转型的新阶段。然而，尽管刚性兑付正逐步被打破，但行业仍面临着一个根本性矛盾：负债端投资者对“保本高收益”的刚性预期尚未完全转变，与资产端必须直面市场波动的现实形成显著冲突。这一矛盾导致理财资产端在固收领域陷入激烈竞争，伴随着债市基准收益率的不断下降，如果负债端投资者不能接受波动的惯性不能够被打破，资产端博弈的空间将越来越少。
【市场要闻】
1. 【吴清人民日报撰文：提高资本市场制度的包容性适应性】证监会主席吴清在人民日报发表署名文章《提高资本市场制度的包容性适应性（学习贯彻党的二十届四中全会精神）》指出，经过30多年的改革发展，我国资本市场从无到有、从小到大，当前正处在向高质量发展快速转变的关键阶段。提高资本市场制度包容性、适应性，是站在新的历史起点上，开启的一次全方位、深层次、系统性的变革。要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，进一步落实中央金融工作会议和新“国九条”部署，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，全面推进新一轮资本市场改革，努力开创资本市场高质量发展新局面，助力金融强国和中国式现代化建设。
2. 【商务部：中国政府依法依规开展稀土相关物项出口管制】今天下午，商务部召开例行新闻发布会，新闻发言人就开展稀土相关物项出口管制进行了回应。商务部新闻发言人何亚东：中国政府依法依规开展稀土相关物项的出口管制工作，据我所知，只要是用于民用用途的，合规的出口申请，中国政府都及时予以了批准。同时，中国政府积极适用通用许可等便利化措施，促进两用物项合规贸易，切实维护全球产供链的安全稳定。
3. 【豆包手机售罄后 二代产品或2026年底出货】豆包手机一经公布，便引起市场轩然大波，作为工程样机数量之少，也引发二手市场涨价潮。一名供应链人士向蓝鲸科技记者证实，“字节跳动此次确实是试水市场，手机备货量不多，首批产品约3万台的备货。”同时，“此轮售罄后项目方并未追加物料投入。”这也意味着短期内市场流通量将保持固定。“字节跳动与中兴通讯第二代产品已启动研发，在未出现其他变量因素情况下，预计于2026年底出货。”
4. 【国家卫健委通报短缺药品保供稳价近期工作】据国家卫健委消息，近阶段，国家和省两级依托短缺药品供应保障工作会商联动机制，强化协同，优化监测预警，提升分级应对处置质效，推动短缺药品保供稳价责任落实，切实保障人民群众用药需求。一、强化部门协同，提升会商联动机制化水平。二、注重多方联动，确保短缺药品保障供应。国家卫生健康委与国家药监局持续做好临床急需药品临时进口工作。工业和信息化部密切跟进重点品种生产供应情况，持续开展动态监测和分析预警。国家邮政局持续推动邮政综合服务平台建设，支持邮政企业深化拓展医邮合作。三、深化多措并举，加强药品领域监督执法。国家医保局对存在不公平高价行为的相关企业进行约谈。市场监管总局持续推进2025年民生领域反垄断执法专项行动。税务总局组织各地依法查处医药行业虚开增值税发票等涉税违法行为。
5. 【乘联分会：扩内需增强内循环等举措有望推动“十五五”时期国内汽车销量规模突破3500万辆】乘联分会发布简析“十五五”规划建议，其中指出，“十五五”规划更强调“质的有效提升”，这意味着经济增长将更多地由全要素生产率的提高、科技创新贡献度的提升以及绿色低碳转型来驱动。扩内需增强内循环等举措有望推动“十五五”时期国内汽车销量规模突破3500万辆，新能源汽车渗透率突破70%，高阶智驾向下普及。
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