近期，华尔街看好中国股市复苏势头，认为人工智能的加速应用、产业“反内卷”等多个积极因素正对市场构成支撑。
12月3日，摩根大通在其展望2026年的新兴市场股票策略报告中，将中国股市的评级从“中性”上调至“增持”（Overweight），认为2025年是中国生成式AI应用的“拐点”，以DeepSeek V3和R3大语言模型的发布为标志。
DeepSeek-V3与不同模型性能对比
自 2022 年底 ChatGPT 3.5 横空出世，人工智能仅用两年便完成从“概念”到“生产力”的惊险一跃。展望 2026 年，行业仍处“少年期”，却以飞轮之势加速迭代：底层技术一日千里、产业链条共振繁荣、应用端百花齐放。
一、AI 底层技术突飞猛进：算法与算力“双螺旋”
1. 算法：从“堆参数”到“降本增效”
中美大模型参数已跃升至万亿级，性能与数据、算力呈幂律关系。训练范式迁移 ：2024 年起，行业焦点由“预训练”转向“后训练+推理”，推理算力需求 2025-2030 年复合增长率超 60%。
开源“安卓时刻” ：DeepSeek-R1、GPT-OSS、Gemini-3.0 相继开源，API 价格一年降 90%，抹平中小企业入场门槛，C 端用户 2 个月翻番至 2.5 亿，生态进入“熵减”通道。
2. 算力：GPU 性能进入“年度翻倍”新摩尔周期
GPU性能加速提升：从2025年开始，GPU性能每年将提升2倍
芯片迭代 ：英伟达Hopper→Blackwell→Rubin，单卡算力3年提升900倍；AMD测算2025 年起GPU每12个月性能翻倍，FP8/FP4 低精度计算再提速 2×。
互联与制程 ：NVLink 5带宽1.8 TB/s，台积电3 nm/2 nm制程贡献 30% 能效增益，晶圆级封装把“存储墙”推高一个量级。
AI大模型降本趋势明确
单位成本骤降 ：英伟达Rubin平台每 TFLOPS 成本降至 Hopper的3%，大模型训练门槛从“亿美元”级降至“千万美元”级，为千行百业“算力平权”奠基。
3. 技术飞轮效应已现
算法降本→场景激增→数据反哺→模型更强，形成自我强化闭环；配套 CUDA、ROCm、OneAPI 等工具链成熟，开发者数量两年翻 3 倍，技术扩散速度指数级放大。
二、AI 推动多产业链基本面增长：资本开支大潮下的“链式反应”
1. 云与基础设施：AI 算力“电网化”
四大CSP（微软、谷歌、亚马逊、Meta）2024Q3资本开支973亿美元，同比+65%，2025 Q1预期仍+54%，对应2026年全球数据中心资本开支破万亿美元，其中AI芯片占3 500亿美元。
云收入再加速 ：AWS、Azure、GCP 2024年AI相关收入增速均超100%，云业务重新进入“量价齐升”黄金期，带动 IDC、光模块、液冷、电源等配套环节 2025-2026年复合增速 40%+。
2. 半导体：需求外溢至“非 AI”环节
存储 ：AI 服务器 DRAM 容量是普通服务器 8 倍、NAND 3 倍，2024 年 HBM 产能售罄，价格溢价 2×；2026 年存储行业维持供需紧平衡。
功率：AI 机柜功率密度从10 kW升至120 kW，SiC、GaN 及高压 MOSFET 新增60亿美元市场，中国功率厂商产能利用率由60% 回升至90%。
晶圆代工：台积电 5 nm/3 nm 产能 2025 年持续满载，CoWoS 先进封装扩产 3 倍，国产设备材料渗透率同步提升。
3. 智能终端：端侧算力“摩尔化”
AI 手机/PC ：高通、联发科 2024 年起全面集成 NPU>40 TOPS，AI 手机渗透率 2026 年望达 70%，拉动 SoC、摄像头、存储、散热“量价齐升”。
汽车与机器人 ：L3 及以上智驾渗透率中国 2024 年 9 月已达 32.6%，激光雷达、域控制器成本 3 年降 70%，具身智能（人形机器人）2026 年开启 10 万台级量产，复用车规级芯片与传感器供应链，再造一个“车载级”增量市场。
三、AI 应用端爆发式增长：C 端“破圈”、B 端“闭环”、G 端“普及”
1. C端：AI原生APP进入“付费拐点”
流量爆发：中国AI原生APP月活2月环增92%，Kimi、豆包、DeepSeek单日token调用量 6个月翻10倍，会员订阅、广告、API 调用三分收入模型跑通。
场景裂变 ：AI助手→AI搜索→AI陪伴→AI教育，单用户ARPU值12美元/年，对标 SaaS 仍有3倍空间；2028年全球生成式AI应用市场3000亿美元，复合增速60%。
2. B端：生产力工具进入“盈利拐点”
软件：Palantir 2024 Q3 营收+62.8%，净利率40.3%，AI平台收费模式从“ seat” 转向“usage”，客户12个月ROI>300%，金融、零售、制造渗透率<10%，天花板极高。
硬件 ：服务器、工业视觉、AI 质检、智能物流 2025 年订单增速 50%+，AI 让传统制造业毛利率提升 3-5 ppts，投资回收期<18 个月，需求刚性化。
3. G端与公共事业：预算替代+安全刚需
政务大模型 ：中国 2024 年招标额已超120亿元，代码可控、数据本地化要求推升国产 GPU、CPU、操作系统替代；预计2026年政府AI支出复合增速 40%，带来30万P国产推理算力缺口。
4. 新兴赛道：具身智能与物理 AI
人形机器人：端到端 VLA（Vision-Language-Action）模型让机器人从“专用”走向“通用”，2026年成本降至2万美元/台，潜在市场1万亿美元，复用车规传感器与算力芯片，电子产业链二次成长。
低空经济与无人机 ：AI 视觉+强化学习实现自主避障、集群调度，2026 年全球无人机市场规模1800亿美元，AI 模组渗透率 50%，带动毫米波雷达、惯导、电机磁材需求。
展望 2026 ，AI 将完成从“效率工具”到“经济底座”的跨越。技术飞轮、资本浪潮、应用革命三股力量交汇，一条十万亿级新赛道正磅礴展开。唯有前瞻布局、顺势而为，方能在时代级中捕获最大。
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