政策面来看，货币政策偏松，央行重启国债买卖是意图对债市上行波动上保险，避免利率中枢快速上移。从《国务院关于金融工作情况的报告》，提到“10 年期国债收益率保持在 1.75%—1.85%左右”，说明“1.75%—1.85%”大致是央行相对合意的利率区间。基金费率新规，如落地逢调整仍是买机。
据统计债基Q3赎回规模近7000亿，其中中长期纯债5000亿，短债基金2000亿，理财报表显示减持短债基金200亿左右有限，从数量看看基本上风险已经释放。同时上周负债端出现修复，主要来自于券商自营和FOF等大类资产配置资金，风偏上有所平衡，债基负债已完成了出清。
资金面上，供求支持，11月地方债供给逐步减弱，如没有化债额度提前批到今年发行，或存在供给大缺口。10月政治局如预期未开，或短期没有提前发行的方向指引，利率债特别国债发行结束，一般国债发行量有限，11月中进入保险开门红提前配行情，过去5年季节性来看，保险11月大力配置地方债，12月补回利差损调节报表配长利率，因此目前供求看支持债市利率下行，地方债供求格局更好且利差修复仅5bp，而超长利率已修复10bp，存在补涨需求，即便利率震荡，地方债仍有超额。
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