在波动的债券市场中，基金经理如何为投资者打造兼具收益与风格的好产品？
兴银基金固收投资专家陶国峰给出了自己的答案——深耕信用衍生品，锻造特色化“闲钱+”策略。
作为公募基金界中少数的双料选手，陶国峰拥有两大核心优势：同时具备利率衍生品与信用衍生品实战经验，并成功将这一专长转化为产品业绩。他管理的兴银鑫日享短债基金，不仅是全市场首只纳入信用衍生品投资的公募产品，更荣获了银河证券三年五星和五年五星评级。
双维衍生品能力 构建固收投资护城河
陶国峰的特长之处在于其完整的衍生品能力图谱。作为业内少数同时精通利率衍生品与信用衍生品的基金经理，他率先将工具融合运用于公募产品。2019年，他管理的兴银鑫日享短债基金是全市场首只将信用衍生品纳入投资范围的公募基金，开创性通过信用风险缓释凭证和标的债券构建资产组合，力争平滑信用风险、在转移信用风险的基础上力争品种溢价、流动性溢价，为持有人带来良好体验。
平台赋能 筑建信用衍生品优势 信用风险缓释凭证(CRMW)，是由已在交易商协会备案的创设机构创设的一种标准化的可在二级市场上进行转让的有价凭证。首先，CRMW资产为央行主导力推的政策性产品。相关保护条款为交易商协会官方设定，清晰完备，相关交易通过线上和公开簿记，权威透明。其次，CRMW资产在基础收益之余还有两种溢价：摩擦溢价和品种溢价。CRMW资产的基础收益可参考NCD和金融债；因流动性溢价、质押便利性、发行方式等因素带来的溢价使得CRMW资产的综合收益普遍比同期限的NCD或金融债高。 兴银基金固收领域的一大主要特色即为信用风险缓释工具（CRMW）业务。兴银基金在CRMW投资方面具有显著优势，是业内首家进行过CDS交易的基金公司，不仅拥有信用缓释工具一般交易商资格，并且是业内首批完成CRMW交易的基金公司，具有先发优势。此外，较早地建立了一套完善的CRMW交易及清算估值系统，是业内首家拥有相关系统支持的基金公司。同时，也与全国多家股份制银行进行了深入的合作，积累了众多机构、企业等客户，具备较强的CRMW业务资金获取能力。攻守兼备 策略锻造固收工具 基于平台支撑和个人禀赋，陶国峰在不断打造出层次清晰的多维产品线，包括短债产品、中长债产品。 在波段操作方面，他以信用债的期限利差变化和信用利差变化为主要交易逻辑。对不同主体信用债进行配置和交易，提前配置具有信用利差压缩空间的信用债，并根据利差变化进行不同信用债之间的切换交易。同时根据不同主体的信用债收益率曲线，选择配置债券的期限，充分获取骑乘收益。 陶国峰认为，短债产品常常作为投资者的流动性管理工具，在运作上要兼顾收益和波动。除了要力争较好的收益外，还要特别注重客户的投资体验，控制好回撤。要实现这个目标，首先是要选择合适的资产。尽可能选择估值稳定的品种进行配置，其次是分散投资品种，降低持券集中度和行业集中度。 “真正的稳定来自系统化能力，”陶国峰强调，“我们要通过行业分散、久期匹配、负债端预判等三位一体，让固收基金成为投资者放心的闲钱投资好选择。
低波时代 以信用衍生品定义固收价值 当银行理财净值化转型催生万亿级“闲钱+”需求，陶国峰与兴银基金的探索更具行业启示，通过将小众的CRMW转化为固收投资工具，在严控风险的前提下，固收产品同样能力争创造超额。 展望未来，随着投资者对低波动产品需求的持续攀升，以及固收投资工具和策略的不断进化，信用衍生品在精细化风险管理与收益增强方面的价值将愈发凸显。陶国峰表示，依托兴银基金在信用衍生品领域的深厚积淀，他将继续深耕这一特色领域，不断完善策略工具箱，力求在严控风险与回撤的前提下，为投资者捕捉更具性价比的回报。
在波动的市场中，陶国峰与兴银基金正以扎实的专业能力和前瞻性的布局，持续为投资者的“闲钱管理”锚定价值增长，助力投资者穿越周期，收获良好的体验。 产品评级数据来源：:银河证券《中国基金业绩评价报告》，截至时间：2025.9.30，发布时间：2025.10。 风险揭示：兴银鑫日享为债券型基金，产品风险等级为R2，预期风险水平低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。通过代理销售机构渠道销售的，产品评级应当以代理销售机构最终披露的评级结果为准。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证，产品收益有波动风险。兴银鑫日享在具体投资管理中特有风险表现为可能因投资债券类资产而面临较高的市场系统性风险，也可能因投资信用债券而面临较高的信用风险、自动终止的风险、投资资产支持证券的风险以及投资信用衍生品的风险。投资者购买基金前应详细阅读基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况，全面认识基金产品的风险收益特征，听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资目标、投资期限，对基金投资做出独立决策。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金有风险，投资需谨慎。以上基金由兴银基金管理有限责任公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
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