根据检索信息，中科光芯上市后PS（市销率）可能达到15-20倍并成为科创板“光芯片第一股”的观点，主要基于其技术实力、市场地位以及对标行业龙头的估值逻辑，但需注意相关风险。

一、估值逻辑与市场预期

1. 技术优势与量产能力  

   中科光芯是国内唯一能量产InP光芯片的IDM企业，其25G以上高速光芯片市占率达8%，800G芯片量产良率是关键观测点。若量产成功，其技术商业化能力将支撑高估值。

2. 对标行业龙头  

   参照源杰科技（PS 34.6倍）和云岭光电（PS 48倍）等已上市企业的估值水平，结合中科光芯在光芯片领域的稀缺性，市场预计其上市后PS可能达15-20倍，成为科创板“光芯片第一股”。

3. 资本运作进展  

   中科光芯计划2025年Q4完成Pre-IPO轮融资（估值或达300亿元），并启动保荐机构选定，若顺利推进，将进一步强化市场对其科创板上市的预期。

二、潜在风险与不确定性

1. 技术量产风险  

   中科光芯800G芯片量产良率若低于80%，可能导致客户订单流失。当前全球光芯片市场由英特尔、思科等巨头主导，国内企业如中际旭创、新易盛已在800G领域占据先发优势，中科光芯需在2025年下半年证明其量产能力。

2. 股权质押风险  

   跃岭股份控股股东杰思金材已将其持有的全部6287.5万股（占总股本24.56%）质押给工商银行，若股价跌破平仓线（约10.75元），可能引发强制平仓，影响中科光芯的战略推进。

3. 市场竞争压力  

   光芯片行业技术迭代快，且国际巨头与国内头部企业（如中际旭创、新易盛）已形成较强壁垒，中科光芯需持续突破技术并扩大市场份额以维持估值溢价。

三、行业背景与对标企业表现

1. 光芯片行业景气度  

   2025年光芯片需求爆发，源杰科技前三季度营收同比增长115.09%，毛利率提升至54.76%，长光华芯等企业光通信业务也实现快速突破，行业整体呈现供不应求局面。

2. 科创板光芯片企业估值参考  

   - 源杰科技：2025年PS 34.6倍，总市值475亿元。

   - 长光华芯：华泰证券给予2026年PS 24倍目标价。 

   - 中际旭创/新易盛：PS分别为8倍、12倍，反映市场对光芯片国产替代的高期待。

四、结论

中科光芯若成功上市，其PS估值可能达到15-20倍并成为科创板“光芯片第一股”，但需关注其技术量产进展、市场竞争格局及股权质押风险。若技术验证与资本运作顺利，长期有望突破800亿元市值，成为国内光芯片产业链自主可控的标杆企业。

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