“包容性”与“淘汰率”，资本市场两条路？
“资本市场要提升制度包容性，接纳更多科技型、创新型企业发展。”
“A股退市机制仍有提升空间，需强化多维标准，形成优胜劣汰的高压震慑。”
两句话，看似矛盾，实则并行不悖。2025年以来，中国资本市场总市值突破100万亿元，市场活跃度与韧性持续显现。根据“十五五”规划建议，下一阶段将重点提高资本市场制度的包容性与适应性，健全投融资协调功能，更好服务科技创新与新质生产力发展。
资本市场改革主线：包容、适应、提质
中金公司固定收益分析师范阳阳指出，“十五五”期间债券市场建设或继续围绕科技创新、对外开放、绿色发展等方向推进，多层次债券市场体系有望进一步完善。科创债发行规模预计将保持增长，发行主体趋于多元化，市场层次更加丰富，吸引更多投资群体参与债市“科技板”。伴随科创债扩容，挂钩的ETF、债基、理财产品等资管产品规模也将迎来快速上升。
中国银河证券首席经济学家章俊认为，相较于成熟市场，A股退市机制仍存在优化空间。未来改革可从三方面推进：一是强化财务、交易、违法违规等多维度退市标准，确保规则科学合理；二是完善重大违法强制退市机制，压实信息披露与公司治理责任，加大对虚假披露和重大违规行为的惩戒力度；三是推动以市场为主导的退市机制，增强优胜劣汰效应，提升资源配置效率与市场健康度。
南开大学金融学教授田利辉表示，中长期资金加速入市，有助于引入稳定增量资金，平抑短期投机波动，增强市场韧性，稳定预期，推动市场生态向价值投资、长期投资转型。
中国银河证券首席策略分析师杨超强调，资本市场的“包容性”与“适应性”是高质量发展的核心机制。通过覆盖多元主体、创新金融工具、动态调整规则，市场既能容纳不同类型企业与投资者，也能灵活应对内外部环境变化。未来需深化投融资综合改革，强化股债联动，提升服务科技创新与新质生产力的能力。
南开大学金融发展研究院院长田利辉指出，资本市场包容性与适应性将持续提升。一方面，通过支持科技型、创新型、“专精特新”企业融资，借助差异化制度设计打破传统“盈利门槛”限制，实现优质资产与资金高效对接；另一方面，市场对科技创新不确定性的响应能力增强，为科技企业留足发展空间。并购重组、再融资等政策工具可灵活调节流动性与资源配置方向，互联互通扩容与跨境监管协作则有助于平衡开放与风险防控，保障市场功能稳定运行。
科技主线受提振，相关题材个股关注度升温
本轮资本市场改革聚焦科技创新与新质生产力，直接利好具备核心技术与高成长性的科技类企业。以下为当前市场关注度较高的相关题材及人气个股：
西部材料(002149.SZ) 是一家专注于稀有金属材料研发与生产的高新技术企业，主要产品包括钛合金、锆合金、钽铌材料等，广泛应用于航空航天、核电、海洋工程及超导领域。截至2025年12月，公司两融余额达5.12亿元。近期因超导概念爆发，于12月5日涨停并实现2天2板。受山东大学镍基高温超导体研究突破刺激，叠加其在核能与商业航天领域的国产替代进展，市场关注度显著提升。
新易盛(300502.SZ) 是全球领先的光模块制造商，是国内800G/1.6T高速光模块核心供应商之一。截至2025年12月，公司股价高达404.52元，两融余额达182.76亿元。受益于AI算力需求激增，公司产品进入英伟达、谷歌等海外巨头供应链。12月4日ETF资金净流入6850.57万元，机构持仓意愿回升。
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