今年上证指数走势强劲，但是虽然指数大涨，行业板块内部分化加大，是今年行情一大特征，科技成长板块涨幅显著领先于价值风格。面对这样的行情，做轮动or做配置？可能是我们需要思考的问题。回顾历史，出现这样的行情，大家一定都听过一种解决办法：“哑铃策略”，小博今天就用大白话为大家简单介绍这个应对“法宝”。
1. 什么是哑铃策略？
哑铃策略是一种资产配置方法，具体来说，投资者将资金主要配置在两类风险收益特征迥异的资产上，因为资产相关性较低，在市场波动中，有望降低整体组合波动率，追求更好的风险调整后收益。常见的哑铃配置，通常一端是有相对可持续现金流的的防御风格资产（如高股息红利资产、债券基金等），另一端是有着较好成长性的进攻型资产（如成长风格股票基金），而中风险资产配置较少。像哑铃一样，呈现两头多，中间少的组合配置比例。因此被称作“哑铃策略”
2. 今年市场环境下，哑铃策略表现如何？
今年的市场行业轮动加快，在经济弱修复的背景下，传统消费/传统制造这类企业盈利增长疲弱，投资者将视线转向了代表“相对防御风格”的高股息红利板块，以及代表“星辰大海”的科技成长板块，全年投资机会基本在二者之间轮动。
而常见的哑铃配置思路，正好与当前市场环境相匹配，以年内代表性相关指数为例，代表成长风格的科创综指今年上涨（40.92%），而代表红利价值风格的中证红利指数，今年最大回撤（-6.69%）明显低于代表指数沪深300（-10.49%）。（数据来源：wind，数据区间2025/1/1-2025/12/5，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。历史业绩并不代表其未来表现。）可以说，这组配置既在市场6月上攻阶段把握住了“进攻最锋利的矛”；也在4月和9月市场下跌环境中，通过防御属性的红利风格分散了组合调整的风险。
在市场宏观环境没有显著改变的背景下，哑铃配置带来的效果在震荡市中尤为珍贵，并且，一定程度上能够帮助投资者稳住节奏，避免在热点快速轮动中频繁追涨杀跌，有望带来更好的长期投资体验。
3. 如何构建自己的哑铃策略组合？
想要构建一个有效的哑铃组合，可以遵循以下三个步骤：
第一步：明确自身投资目标与风险承受能力
这是构建任何投资组合的起点。投资者需要明确自己的投资期限、风险收益预期以及能够承受的最大波动。这将直接决定哑铃两端资产的配置比例。例如，风险承受能力较低的投资者，可以在哑铃的防御端配置更高比例；而追求更高收益且能承受较大波动的投资者，则可以适当提高进攻端资产的权重。
第二步：选择具体的资产类别
确定了大致的配置比例后，接下来需要选择具体的投资标的，一个简单的选择是通过指数基金，或者指数增强基金这类风格明确，策略清晰的品种进行搭配。在防御端：可以考虑高股息红利资产（如红利相关的指数基金）、货币基金或债券基金等。这些资产通常能为组合提供一定的下行保护。在进攻端：可以关注代表高科技成长型资产，比如上证科创综指，就涵盖了AI产业链、半导体、新能源等多个热门成长板块。长期有着不错的成长空间，未来产业趋势也相对明朗。
第三步：动态调整与再平衡
市场环境不是一成不变的，哑铃组合也需要定期检视和调整。投资者可以设定一个再平衡周期（如每半年或一年），或者当某一端资产权重偏离目标配置较大时进行调整。
例如，当成长型资产大幅上涨导致其在组合中占比过高时，可以部分获利了结，将资金转移到防御端，使组合恢复至目标配置比例。
$博道上证科创板综合指数增强C(OTCFUND|023902)$
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